Opciones financieras: qué son, tipos y riesgos en Colombia

Una opción financiera es un contrato que da al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar (call) o vender (put) un activo a un precio pactado de antemano, con vencimiento en una fecha futura. Por ese derecho paga una prima. En Colombia solo hay tres opciones listadas, todas sobre acciones, así que para otros subyacentes se recurre a brókers internacionales.

Aquí encuentras qué son las opciones, sus componentes, qué mueve su precio, las estrategias más usadas, sus riesgos y cómo operarlas desde Colombia.

¿Qué son las Opciones Financieras?

¿Qué son las opciones?

Las opciones son contratos entre dos partes. El comprador paga una prima y adquiere el derecho de comprar (call) o vender (put) un activo subyacente al precio de ejercicio o strike. El vendedor cobra la prima y asume la obligación de cumplir si el comprador ejerce su derecho. Las opciones estandarizadas se negocian en bolsa y se compensan a través de una cámara de riesgo central de contraparte; las opciones a la medida se pactan en mercados OTC.

Son instrumentos complejos y no son adecuados para quien empieza, por eso conviene entender sus riesgos antes de operarlas. Esta información es educativa y no constituye asesoría de inversión. Si quieres ver sus ventajas y los contratos que hay listados en el país, lee nuestro artículo sobre las ventajas de operar con opciones.

El siguiente gráfico muestra el resultado de cada posición frente al precio del activo subyacente al vencimiento.

Gráfico de Opciones

Los dos tipos de contrato (call y put) y las dos partes (comprador y vendedor) dan lugar a cuatro posiciones distintas:

Posición	Derecho u obligación	Espera que el precio	Pérdida máxima	Ganancia máxima
Comprador de call	Derecho a comprar	Suba	La prima pagada	Ilimitada en teoría
Vendedor de call	Obligación de vender si se ejerce	Baje o no suba	Ilimitada si no tiene cobertura	La prima cobrada
Comprador de put	Derecho a vender	Baje	La prima pagada	Precio de ejercicio menos la prima
Vendedor de put	Obligación de comprar si se ejerce	Suba o no baje	Precio de ejercicio menos la prima	La prima cobrada

Características de las opciones

Una opción otorga a su tenedor el derecho, y no la obligación, de comprar o vender un activo a un precio específico y en una fecha específica del futuro. A cambio, el vendedor se obliga a vender o comprar el activo al precio convenido si el comprador ejerce.

Es un instrumento derivado: su precio depende de otro activo, como las acciones, los bonos o los ETF (fondos negociados en bolsa). Estos últimos representan la propiedad de un activo o el derecho a un flujo de efectivo; la opción, en cambio, solo toma su valor de ellos. Se negocian en bolsa, con contratos estandarizados, y en mercados OTC (extrabursátiles), donde las condiciones se pactan entre las partes.

Tipos de opciones

Hay dos tipos de opciones:

Opción call: da el derecho de comprar un activo subyacente a un precio determinado en una fecha futura.
Opción put: da el derecho de vender un activo subyacente a un precio determinado en una fecha futura.

Según cuándo se pueda ejercer el derecho, las opciones son americanas, que se ejercen en cualquier momento hasta el vencimiento, o europeas, que solo se ejercen en la fecha de vencimiento.

Componentes de una opción

Los componentes de una opción son el activo subyacente, el precio de ejercicio, la prima, el tipo de opción, la fecha de vencimiento y el ratio de cobertura, entre otros.

Activo subyacente: es el activo sobre el que se negocia la opción, como una acción, un índice, una materia prima o una divisa.
Precio de ejercicio: es el precio pactado al que se compra, en una call, o al que se vende, en una put, el activo subyacente si se ejerce la opción.
Prima: es el precio de la opción, lo que paga el comprador al vendedor por adquirir el derecho.
Opción call: es el derecho a comprar un activo subyacente a un precio determinado en un momento definido del futuro.
Opción put: es el derecho a vender un activo subyacente a un precio determinado en un momento definido del futuro.
Fecha de vencimiento: es la fecha en la que expira el contrato y, después de ella, la opción pierde su valor.
Ratio de cobertura: es la relación entre el número de opciones y las unidades del subyacente que se necesitan para cubrir una posición, y suele calcularse con la delta de la opción.

Factores que afectan el precio de las opciones

El precio de una opción, es decir, su prima, depende de varios factores:

Volatilidad: mide la variabilidad esperada de los precios del activo subyacente. Cuando es alta, son más probables los movimientos extremos, lo que encarece tanto las calls como las puts.
Precio actual del activo: cuanto más alto es el precio actual del subyacente, más probable es que su precio al vencimiento también lo sea, lo que favorece a las calls y perjudica a las puts.
Precio de ejercicio: una call da derecho a comprar al precio de ejercicio, así que vale más cuanto más bajo sea. En las puts sucede lo contrario.
Tiempo hasta el vencimiento: por lo general, cuanto más tiempo queda, más vale la opción, porque hay más margen para que el precio se mueva a favor del comprador. Este valor temporal se va perdiendo a medida que se acerca el vencimiento.
Tasas de interés: cuando suben, se reduce el valor presente del precio de ejercicio, de modo que suben las calls y bajan las puts.
Dividendos distribuidos: como repartir dividendos produce una caída de la cotización, un mayor dividendo tiene un efecto positivo sobre las puts y negativo sobre las calls.

Luis Silva Experto en Derivados y Finanzas

Los contratos de opción como los conocemos hoy nacen por allá en el año de 1973, a raíz de un modelo matemático que se inventaron unos profesores de apellido Black y de apellido Scholes […] con las validaciones de otro profesor de apellido Merton. […] Este modelo lo que intentó fue darle el valor justo a las opciones, considerando algunas variables como el movimiento del precio del activo, la volatilidad, las tasas de interés y […] el tiempo que le falta para la expiración del contrato.

Así lo explicó en la Rankia Markets Experience Ciudad de México.

Riesgos y consideraciones al operar con opciones

Cuando se opera con opciones hay que tener claro cuánto riesgo implica cada estrategia, algo clave para sostener el resultado a largo plazo. En inversión no hay atajos, y la prisa suele ser sinónimo de apalancamiento, que más temprano que tarde conduce a problemas.

Algunos riesgos son técnicos, pero la mayoría tienen que ver con los sesgos de comportamiento y con cómo la estrategia elegida afecta psicológicamente a quien la ejecuta. Operar con opciones puede ser rentable, pero implica riesgos significativos que hay que entender y gestionar antes de abrir una posición.

Entre los riesgos más importantes están:

Pérdida total de la prima: si la opción vence sin valor, el comprador pierde todo lo que pagó, aunque su pérdida nunca supera esa prima.
Venta de opciones: quien vende una opción asume una obligación y su pérdida puede ser muy superior a la prima cobrada, e ilimitada en el caso de una call vendida sin cobertura. Por eso el intermediario exige garantías.
Volatilidad: las opciones dependen de los movimientos del activo subyacente, y los cambios bruscos de volatilidad alteran su prima.
Falta de liquidez: algunas opciones tienen poco volumen de negociación, lo que dificulta abrir o cerrar posiciones y puede perjudicar el precio de ejecución.
Límite de tiempo: todas las opciones tienen una fecha de vencimiento, después de la cual pierden su valor.

Estrategias de opciones

Entre las estrategias más comunes destacan:

Covered Call (call cubierta): consiste en mantener una posición larga en un activo y vender una opción call sobre ese mismo activo, con el objetivo de aumentar el beneficio global que recibirá el inversor.
- Ganancia máxima: la prima cobrada más la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de compra, si es positiva
- Pérdida máxima: precio de compra del subyacente menos la prima cobrada, si la acción cae a cero
- Punto de equilibrio: precio de compra del subyacente menos la prima cobrada
Put protectora: el trader compra una put at the money u out of the money y, a la vez, un volumen equivalente del activo subyacente. Conocida también como protective put, se usa para proteger posiciones alcistas frente a posibles caídas del precio.
- Ganancia máxima: subida del activo subyacente menos el costo de la prima
- Pérdida máxima: el coste de la prima más la diferencia entre el precio de compra y el precio de ejercicio, si es positiva (con una put at the money, solo la prima)
- Punto de equilibrio: precio de cotización del subyacente al abrir la estrategia más el coste de la prima
Bull Call Spread: es un spread vertical alcista con calls, que se usa cuando se es optimista sobre el precio del subyacente. Tanto las ganancias como las pérdidas están limitadas. El beneficio potencial es la diferencia entre los dos precios de ejercicio menos la prima neta, y la pérdida potencial es la prima neta.
Bear Put Spread: es otro spread vertical, que se usa normalmente cuando se prevé una bajada del precio del subyacente. Implica comprar y vender una cantidad igual de puts sobre el mismo subyacente y con el mismo vencimiento, pero con distinto precio de ejercicio. El beneficio máximo es la diferencia entre los precios de ejercicio menos la prima neta pagada, y la pérdida máxima es la prima neta pagada.
Protective Collar: protege de caídas a corto plazo y permite obtener beneficios si el mercado sube, a un coste bajo. Consiste en comprar una put y vender una call mientras se mantiene el activo subyacente, es decir, combina una put protectora y una call cubierta. Se usa cuando no se quiere vender el activo, pero sí protegerse de una caída esperada reduciendo el coste de esa protección, a costa de renunciar a parte de las ganancias si el precio sube.
Iron Condor: es una estrategia avanzada pensada para mercados laterales y de baja volatilidad. Combina dos credit spreads, uno de calls y otro de puts, y forma una estructura que limita las pérdidas y maximiza las ganancias si el precio se mantiene dentro de un rango predefinido. Es adecuada para quien tiene una visión neutral del mercado.

¿Cómo invertir en opciones desde Colombia?

El mercado local de opciones es muy estrecho: consulta en la bvc qué opciones sobre acciones están listadas hoy y cómo se liquidan. El detalle está en nuestro artículo sobre las ventajas de operar con opciones.

Para opciones sobre índices, materias primas, divisas o acciones del exterior hay que acudir a un bróker internacional, y antes de abrir la cuenta conviene verificar que la entidad esté regulada. Si prefieres derivados con obligación firme para las dos partes, mira qué son los futuros y cómo invertir desde Colombia, y para entender cómo funcionan las bolsas de derivados del exterior, consulta la guía de CME Group.

Te recomendamos consultar nuestra comparativa de Mejores Brokers para Opciones Financieras desde Colombia.

Opciones binarias: ¿realmente son una oportunidad de inversión?

Las opciones binarias se han vuelto populares por su promesa de ganancias rápidas, pero ocultan riesgos significativos. Su funcionamiento es sencillo y atractivo para el principiante, pero la alta probabilidad de pérdida y la dependencia de la suerte más que de la habilidad las convierten en una operativa altamente especulativa.

En Colombia, la Superintendencia Financiera solo supervisa a las entidades que ha autorizado y ha advertido sobre firmas del exterior que ofrecen productos financieros sin autorización. Antes de depositar plata en una plataforma, consulta si la entidad figura entre las vigiladas. Y si estás empezando, es esencial que los traders comprendan estos riesgos y consideren alternativas más seguras.

Antes de abrir tu primera posición en opciones

Antes de abrir tu primera posición, define tres cosas: cuánto estás dispuesto a perder, que como comprador es la prima y como vendedor puede ser mucho más; si te bastan los tres contratos listados en Colombia o necesitas un bróker internacional; y qué estrategia encaja con lo que esperas del mercado. Para empezar, entiende cómo se forma la prima y practica con una put protectora sobre algo que ya tengas en cartera.

Preguntas frecuentes sobre las opciones

¿Cuál es la diferencia entre una opción call y una put?

Una call da el derecho de comprar un activo a un precio pactado y gana valor cuando el activo sube. Una put da el derecho de vender a un precio pactado y gana valor cuando el activo baja. En ambos casos el comprador paga una prima y el vendedor asume la obligación si se ejerce.

¿Cuánto puedo perder si compro una opción?

Como comprador, como máximo la prima que pagaste, que conoces desde el inicio. Vender opciones es distinto: la pérdida puede ser mucho mayor que la prima cobrada, e ilimitada en una call vendida sin cobertura, por lo que el intermediario te exige garantías antes de abrir la posición.

¿Se pueden operar opciones en Colombia?

Sí, pero la oferta local es muy reducida: hay tres opciones listadas, todas sobre acciones, y liquidan por diferencias en efectivo. Para opciones sobre índices, materias primas, divisas o acciones del exterior hay que usar un bróker internacional y verificar antes que sea una entidad regulada.

¿Qué diferencia hay entre una opción americana y una europea?

La americana se puede ejercer en cualquier momento hasta el vencimiento. La europea solo se puede ejercer en la fecha de vencimiento. El nombre no tiene que ver con el lugar donde se negocian, sino con el momento en que el comprador puede usar su derecho.

¿Las opciones binarias son lo mismo que las opciones financieras?

No. Una opción financiera da el derecho a comprar o vender un activo a un precio pactado. Una binaria paga un monto fijo si aciertas la dirección del precio y nada si fallas, lo que se parece más a una apuesta. Verifica siempre que la plataforma esté entre las entidades vigiladas por la Superfinanciera.