Con la inflación aun dando guerra en varias economías y un diferencial de tasas que sigue favoreciendo a los mercados emergentes, los bonos soberanos en moneda local han vuelto al radar de muchos inversionistas. ¿La razón? Pagan cupones atractivos y, además, si la moneda del país se aprecia frente al dólar, se puede ganar por doble vía.
Ahí es donde entra el ETF EMLC de VanEck, que replica un índice de bonos locales de países emergentes y permite a cualquier inversionista colombiano acceder a este tipo de activos sin complicarse buscando bonos por separado.
Vamos a ver qué hay detrás del EMLC: cómo está compuesto, en qué monedas invierte, qué rentabilidad ha tenido, sus riesgos y para qué tipo de perfil colombiano puede ser útil.
¿Qué es el ETF EMLC y qué índice replica?
El EMLC (VanEck J.P. Morgan EM Local Currency Bond UCITS ETF) es un ETF que sigue el comportamiento del índice J.P. Morgan GBI-EM Global Core, un benchmark bastante completo que monitorea bonos soberanos emitidos en moneda local por países emergentes.
A diferencia de otros índices que concentran mucho en economías grandes como China o Brasil, este aplica una ponderación diversificada que limita la exposición a un solo país al 10%. La siguiente imagen muestra el universo de bonos disponibles para la cartera:
Además, no replica el índice comprando todos los bonos uno por uno, sino mediante una estrategia de muestreo. Esto le permite mantener liquidez y costos operativos bajos, algo clave si vas a operar desde Colombia a través de una plataforma internacional.
Distribuye un cupón promedio de 5.93% anual, pagado mensualmente, lo cual puede ser interesante para quienes buscan ingresos recurrentes, aunque hay que tener en cuenta las retenciones fiscales del país de residencia y del custodio.
¿Cómo está compuesto el portafolio del EMLC?
En cuanto a exposición por países, el portafolio varía según las condiciones del mercado. Sin embargo, los países más representados suelen ser India, China, México, Malasia e Indonesia. La siguiente es una tabla con los pesos por país más actualizada:
Y en términos de monedas, destacan:
- Rupia india (INR): 10.03%
- Renminbi chino (CNY): 9.80%
- Peso mexicano (MXN): 8.70%
- Ringgit malasio (MYR): 8.57%
- Rupia indonesia (IDR): 8.32%
- Peso colombiano (COP): 4.23%
Este último dato es clave: Colombia sí está representada en el EMLC, lo cual le da un tinte de familiaridad a los inversionistas locales, aunque no debe verse como una exposición directa a los TES. A nivel de métricas, tiene un rendimiento a vencimiento del 6.96%, una duración efectiva de 5.11 años y el 65% de los bonos son grado de inversión. La mayoría de los vencimientos están entre 1 y 10 años.
También es interesante ver que aunque la mayoría de los bonos son gubernamentales, también tiene algo del sector financiero que corresponde a Entidades privadas o con autonomía, pero respaldadas por sus gobiernos respectivos:
¿Cómo se ha comportado históricamente este ETF?
Como es de esperarse, la rentabilidad del EMLC está muy relacionada con los movimientos del dólar, las decisiones de las tasas de interés de la Fed y el sentimiento global hacia los mercados emergentes.
Algunos datos recientes:
- 2020: -8.59% por salidas masivas durante la pandemia
- 2022: -11.49% por la subida de tasas en EE. UU.
- 2023: +10.29% gracias a la estabilización monetaria
- 2025 (actualidad): buen desempeño por la debilidad del USD frente a monedas emergentes
Cuando lo comparamos con otros ETFs similares como LEMB (iShares) o FEMB (First Trust), el EMLC destaca por:
- Su bajo costo (TER del 0.30%)
- La amplitud del portafolio (más de 470 bonos)
- Su enfoque puramente soberano y pasivo
Riesgos que debes tener en cuenta si inviertes desde Colombia
Antes de lanzarte a comprar EMLC desde tu cuenta en un broker internacional, ojo con estos puntos:
- Riesgo cambiario: si las monedas emergentes se deprecian frente al dólar, puedes perder dinero incluso si los bonos pagan cupones atractivos.
- Riesgo de tasa: subidas inesperadas de tasas en EE. UU. pueden afectar el valor del ETF.
- Riesgo político: cambios bruscos en políticas económicas o fiscales pueden alterar la percepción de riesgo país.
- Riesgo de liquidez: en momentos de estrés global, muchos de estos bonos son difíciles de vender sin castigo de precio.
Además, hay que entender que este tipo de ETF no mantiene los bonos hasta vencimiento, sino que los va rotando, lo que hace impredecible cuánto se va a ganar al final si se mantiene una posición a largo plazo.
Costos y liquidez: ¿vale la pena en términos prácticos?
El EMLC tiene una comisión interna (TER) de 0.30% anual, bastante competitiva. Pero si lo vas a comprar desde Colombia, tienes que sumar:
- Comisión del broker internacional
- Costos por conversiones de moneda (COP a USD)
- Retenciones sobre dividendos internacionales (cupones)
- Impuestos sobre ganancias de capital, según tu régimen tributario
A pesar de tener un spread de 14%, el fondo gestiona más de USD 3,000 millones, lo que garantiza una buena liquidez comparada con otros productos similares.
¿Para qué perfil de inversionista colombiano es ideal el EMLC?
Este ETF no es para todo el mundo. No es apto para perfiles conservadores ni para estrategias indexadas pasivas tipo “comprar y mantener”.
Es más bien para:
- Inversionistas con perfil moderadamente agresivo o agresivo
- Quienes buscan ingresos mensuales, aunque sepan que el capital puede fluctuar
- Estrategias activas que aprovechen ciclos de fortaleza en monedas emergentes
Una opción interesante podría ser combinarlo con ETFs como el DLRTRAC (exposición larga al USD), para hacer estrategias de cobertura.
¿Y si quiero seguir explorando ETFs desde Colombia?
Este tipo de productos se pueden acceder desde Colombia a través de brokers internacionales. Si te interesa, vale la pena suscribirte a boletines o canales donde se hable de ETFs para latinos. Y si quieres que analicemos algún otro ETF en particular, déjalo en los comentarios o envíame un mensaje para incluirlo en próximos análisis.
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