El estado de flujos de efectivo: Herramienta esencial para analizar la generación de caja en las empresas

El estado de flujos de efectivo es fundamental para entender la capacidad de una empresa de generar caja a lo largo del tiempo. Este estado financiero, que es menos vulnerable a manipulaciones en comparación con la cuenta de resultados, recopila todas las entradas y salidas de dinero, brindando una visión clara de la salud financiera de una compañía. A lo largo de este artículo, vamos a explorar las diferentes partes del estado de flujos de efectivo, como las actividades de explotación, inversión y financiación, además de los métodos de presentación directa e indirecta. También analizaremos un ejemplo práctico y discutiremos la relevancia de este estado financiero en la toma de decisiones empresariales y la optimización del flujo de efectivo.

Flujo de efectivo

Importancia del flujo de efectivo

El estado de flujos de efectivo mide la capacidad de una empresa para generar caja durante un periodo específico. Su propósito es registrar todas las partidas que implican una entrada o salida de dinero.

Es más difícil manipular el estado de flujos de efectivo que la cuenta de resultados, ya que esta última puede depender de partidas que no necesariamente implican una entrada o salida de dinero.

Para hacer un análisis fundamental de una empresa que cotiza en bolsa, es clave fijarse en el estado de flujos de efectivo consolidado, ya que este incluye el flujo de caja de la empresa matriz y todas las empresas que dependen de ella.

Este estado financiero es vital para un análisis fundamental preciso, ya que nos indica si una empresa necesita endeudarse para invertir y crecer, si se endeuda para pagar dividendos, o si requiere de inversiones considerables para mantener sus operaciones.

Partes del estado de flujos de efectivo

El estado de flujos de efectivo se divide en tres partes principales:

Flujos de efectivo de las actividades de explotación

Este apartado incluye las entradas y salidas de dinero resultantes de la producción y venta de los bienes y/o servicios que ofrece la empresa. Es decir, se incluyen las partidas relacionadas directamente con la actividad principal de la compañía. Por ejemplo, las entradas de dinero pueden ser por ventas, mientras que las salidas podrían ser por costos de producción, pagos de nómina, entre otros.

Flujos de efectivo de las actividades de inversión

Aquí se registran los movimientos relacionados con las inversiones de la empresa, que buscan generar beneficios futuros. Las salidas de efectivo pueden darse por la compra de maquinaria o equipo, mientras que las entradas pueden venir de desinversiones.

Flujos de efectivo de las actividades de financiación

En esta sección se consignan los movimientos relacionados con el pasivo y patrimonio. Por ejemplo, un incremento de la deuda, como resultado de obtener un financiamiento, genera una entrada de dinero. Por otro lado, la distribución de dividendos a los accionistas representa una salida de efectivo.

Método directo e indirecto

Los flujos de efectivo pueden presentarse de dos maneras distintas:

Método directo

Este método especifica los cobros y pagos en sus diferentes categorías, como ingresos por ventas y pagos a proveedores.

Método indirecto

En este caso, se parte del resultado antes de impuestos (según la cuenta de resultados) y se suman o restan partidas del beneficio que no representen una entrada o salida de efectivo.

Ejemplo de estado de flujos de efectivo

Para entender mejor cómo se aplican los conceptos del estado de flujos de efectivo, es útil analizar un ejemplo práctico. A continuación, veremos cómo se estructura y se utiliza este estado en una gran empresa, lo que permite identificar sus flujos de explotación, inversión y financiación. Este ejercicio práctico ayudará a comprender la utilidad de este estado financiero y cómo puede influir en la toma de decisiones estratégicas.

Flujo de efectivo de las actividades de explotación

La mayoría de las grandes empresas realizan el estado de flujos de efectivo utilizando el método indirecto. Analizaremos este método usando como referencia el estado de flujos de efectivo de Inditex, una empresa que utiliza el método indirecto.

Flujos de explotación

Los flujos de explotación parten del resultado antes de impuestos (1). Luego, se hacen ajustes al resultado (2) por partidas que no implican entradas o salidas de efectivo. Los cambios en el capital corriente (3) incluyen variaciones de inventarios, cuentas por pagar, activos y pasivos corrientes, etc.

Flujos de efectivo de las actividades de inversión

Flujos de inversión

Este apartado es crucial porque informa sobre las inversiones necesarias que una empresa debe realizar para mantener sus operaciones. Las partidas que aparecen en esta sección pueden incluir:

Empresas del grupo y asociadas y unidades de negocio: Inversiones para aumentar la participación en empresas del grupo, con el fin de incrementar los beneficios futuros de la matriz.
Inmovilizado material, intangible e inversiones inmobiliarias: También conocido como CAPEX, se refiere a la inversión necesaria para mantener el flujo de efectivo de las actividades de explotación, aunque también puede incluir inversiones para crecer en beneficios.
Otros activos financieros: Inversiones de tipo financiero como préstamos, bonos, acciones, etc.
Otros activos: Inversiones en activos que no pueden clasificarse en ninguna de las anteriores categorías.

Las desinversiones pueden ocurrir por varias razones, como cuando una empresa ya no necesita un activo, la inversión deja de ser rentable o se requiere dinero para nuevas inversiones o para pagar deudas.

Flujos de efectivo de las actividades de financiación

Flujos de financiación

Los flujos de efectivo de las actividades de financiación se dividen en:

Cobros (Pagos) por instrumentos de patrimonio.
Cobros (Pagos) por instrumentos de pasivo financiero.
Pagos por dividendos y remuneración de otros instrumentos de patrimonio.
Otros flujos de efectivo de actividades de financiación.

El apartado 1 incluye la emisión, adquisición, amortización y enajenación de acciones propias. La emisión genera una entrada de efectivo, mientras que la adquisición y enajenación corresponden a las compras y ventas de acciones propias en el mercado.

El apartado 2 se divide en emisión de deuda (entrada de efectivo) y devolución y amortización de deuda (salida de efectivo). Emitir deuda genera efectivo en la empresa, pero también aumenta sus obligaciones, mientras que la amortización reduce la deuda, pero también absorbe efectivo de la empresa.

Si la emisión y amortización tienen un valor similar, la empresa está pagando una deuda pendiente con la emisión de una nueva, lo que puede ser bueno o malo dependiendo del diferencial de tipos de interés. Sin embargo, en cualquier caso, el nivel de deuda de la empresa se mantiene.

Por último, quedaría por explicar los otros flujos de explotación, inversión, financiación y el punto 3 del flujo de efectivo de financiación. En este sentido, los cobros y pagos de dividendos e intereses pueden incluirse en más de una partida. Lo realmente importante es identificar dónde son clasificadas estas partidas dado que cada empresa sigue su propio criterio.

Concepto	Alternativas
Intereses cobrados	Flujo de Explotación / Flujo de Inversión
Intereses pagados	Flujo de Explotación / Flujo de Financiación
Dividendos cobrados	Flujo de Explotación / Flujo de Inversión
Dividendos pagados	Flujo de Explotación / Flujo de Financiación

¿Por qué es valioso el estado de flujos de efectivo?

El estado de flujos de efectivo es importante por varias razones:

Ofrece un panorama completo sobre la solvencia de la empresa, junto con la cuenta de resultados y el balance de situación.
Permite ver si la empresa puede generar caja para cumplir con sus obligaciones periódicas, como el pago a empleados o la amortización de deudas.
Es un indicador positivo para los accionistas e inversores si una empresa tiene un flujo de efectivo positivo, ya que indica que tiene la liquidez necesaria para pagar dividendos.
A nivel interno, ayuda a tomar decisiones estratégicas, como identificar rubros del negocio que generen más salidas de dinero de lo esperado, permitiendo tomar medidas correctivas.
Facilita la implementación de mejores políticas de financiamiento, ya que permite revisar y ajustar cómo se maneja la deuda y las inversiones.

¿Cómo mejorar el flujo de efectivo?

Algunas estrategias para mejorar el flujo de efectivo incluyen:

Fortalecer el control interno para monitorear más de cerca los gastos.
Ajustar el ciclo de cobranzas para cobrar más rápido las cuentas por cobrar.
Hacer proyecciones realistas que se ajusten al ciclo de negocio, ya sea en expansión o consolidación.
Utilizar la tecnología para llevar un registro detallado de las entradas y salidas de dinero y realizar proyecciones precisas.