Efectivamente, aumentan fuertemente el dividendo. Cuando empezó la pandemia, parecía que el 2020 sería un desastre y finalmente ha sido un año bastante bueno para C.Molins. De todas maneras, los tipos de cambio continúan afectando muy negativamente. A tipos de cambio constantes, el Ebitda y el beneficio hubieran subido un 27%. El día que no afecten los tipos de cambio, nos vamos a Ebitda +260M euros, casi nada. Lo mejor de los resultados ha sido el elevado ratio “cash convertion rate” que ha sido del 73%; dicho en otras palabras, el 73% del Ebitda se convierte en Flujo de caja libre ( FCF). El FCF de 2020 ha sido de 149M euros y el EV ( capitalización más deuda neta) es de casi 1.000M, es decir, el ratio EV/FCF del 2020 es de 1.000/149= 6.7 veces. Reto a encontrar otra empresa en el continuo que cotice a este ratio tan barato. La mayoría de cotizadas están en EV/FCF 15-20 veces. Las perspectivas de crecimiento orgánico de C.Molins son razonablemente buenas y prevén tasas de crecimiento orgánico del Ebitda entre 4-6%. Esto es un buen dato que repercutirá también en el dividendo. Si el Ebitda crece a este rango, probablemente el beneficio contable crecerá algo más que este rango lo cual repercutirá en más dividendos. Por cierto, he echado de menos que C.Molins comunique cuanto ha ingresado o pagado por sus derechos de emisión de CO2. Cementos Portland Valderrivas ha ingresado por la venta de derechos de CO2 la nada despreciable cantidad de 58,9 millones de euros ( página 8 de la presentación de FCC). En los próximos años, los pagos / ingresos por derechos de emisión de CO2 serán inputs muy importantes para el sector cementero. El sector cementero es el responsable del 8% de las emisiones de CO2 del mundo y su reducción va a ser un reto para el sector durante los próximos años. Me consta que hay empresas como “Carbon Cure” que tienen sistemas en estudio para reducir a lo mínimo la emisión de CO2 para fabricar cemento ( www.carboncure.com). No tengo claro que C.Molins pueda reducir mucho la emisión de CO2 mediante placas solares. “Boston Metal” tiene un sistema que pronto se utilizará para producir acero libre de emisiones de CO2 y espero que con el cemento pase lo mismo. Tengo la esperanza que el día menos pensado pasaremos al continuo y haremos una ampliación de capital para financiar la compra de alguna gran cementera. Hace tiempo que C.Molins lo dice pero supongo que deben esperar la oportunidad y momento correcto y probablemente antes quieren solucionar las demandas judiciales entre familia ( que no tengo ni idea de cómo ha terminado el tema si es que ha terminado). Lógicamente, es mejor tener una cementera más pequeña y extremadamente moderna, eficiente y rentable que una de muy grande e ineficiente. De momento, las inversiones realizadas recientemente tienen mucho sentido y C.Molins debería obtener retornos de inmediato. Hablando de inversiones, HeidelbergCement ha puesto en venta sus tres plantas de cementos en España ( 2 País Vasco y la otra en Andalucía) y pide unos 300M euros. De todas maneras, ante la holgada situación financiera de C.Molins y su voluntad de realizar una ampliación de capital para captar capital, espero una inversión por importe muchísimo más elevado. Este año creo que no ha habido presentación de resultados en la Bolsa de Barcelona. A ver si el año que viene nos vemos y nos tomamos unas cervezas con los suculentos dividendos de C. Molins. Por cierto, hoy se han transaccionado 101.415 acciones de C.Molins a 14 eur/acc. Se admiten apuestas. Yo apuesto que algún familiar Molins Amat continua vendiendo su %.Saludos.
