Totalmente de acuerdo con lo que dices. Resultados extraordinarios y ratios muy por debajo de la media del sector causada por la elevada iliquidez de sus acciones. Añadiría que si extrapolamos el EPS del primer trimestre ( 0.50 eur ) , obtendríamos un EPS anual de 2 euros por acción y, si cumplen con el payout de entre 30 y el 40%, obtendríamos un dividendo de entre 0.60 a 0.80 euros por acción, que equivale decir entre un 3.6% a 4.8% anual de rendimiento del dividendo ( en base a la cotización de hoy 16.70 eur/acc). No está nada mal!. En mi opinión, mi ratio preferido para valorar C.Molins y el sector cementero es el EV/FCF. El EV es la capitalización más deuda y el FCF no incluye el capex de crecimiento. Según Marketscreener de 4-traders: | EMPRESA | EV/EBITDA | EV/FCF | LAFARGE | 6.9 | 15.2 | VICAT | 5.7 | 32.6 | BUZZI | 5.88 | 14.3 | HEIDELBERG | 5.7 | 15.8 | C.MOLINS | 4.11 | 6.1 En base al ratio EV/Ebitda , C.Molins estaría infravalorado un 31.5% en relación al sector cementero. Dicho en otras palabras, debería subir un 46% para capitalizar al mismo ratio que el sector que en base a 16.70 eur/acción que cotiza hoy significaría decir un Precio Objetivo de 24.38 euros por acción ( que sería algo más por la autocartera ). En base al ratio EV/FCF, C.Molins estaría infravalorado un 60% en relación al sector cementero ( y he descartado Vicat para el cálculo que si lo incluyera aún sería más). Dicho en otras palabras, debería subir un 147% para capitalizar al mismo ratio que el sector que en base a 16.70 eur/acción que cotiza hoy significaría decir un Precio Objetivo de 41’24 euros por acción ( que sería algo más por la autocartera ). Este mismo precio objetivo coincidiría bastante con el método de valoración “suma por partes” (SOTP). Por cierto, dentro del FCF he tenido en cuenta el efecto del pago de impuestos que la presentación menciona ( página 9 de la presentación). Supongo que queda claro porque C.Molins genera unos elevados FCF y “Cash-convertion rate”. El motivo es que C.Molins tiene la cementera más moderna de Europa ( St. Vicenç dels Horts -Barcelona), de Argentina, de Colombia, Bolivia, México ( en México creo que tienen la segunda planta más moderna). Próximamente también en Uruguay tendrán la más moderna ya que han anunciado inversiones para la reforma de su planta. En Bangladesh son el único operador vertical del sector. Lógicamente, el tener unas instalaciones tan modernas y eficientes, disfruta de más margen, eficiencia y rentabilidad que la competencia. En relación a la filial española, no ha tenido un gran resultado aunque tampoco es malo. Espero que la situación en España mejore a medida que lleguen los fondos europeos para reactivar la economía. El Gobierno ha anunciado obras públicas y un plan para la reforma de la vivienda lo cual beneficiaría a las cementeras. Si los resultados no hubieran sido afectados por el tipo de cambio, aún hubieran sido mejores. Mirando la cotización Euro-Peso mexicano, se observa que des del 2º trimestre de 2020 ( cuando cotizaba entre 27 a 24 peso/euro) hasta hoy (que cotiza a 24.28 pesos/euro), el peso mexicano se ha apreciado frente el euro y esto debería repercutir en más beneficios por tipo de cambio para C.Molins a partir del 2 trimestre de 2021. Creo que será la primera vez des de hace años, que ocurre que C.Molins se beneficiará del tipo de cambio mexicano. No ocurre lo mismo con el peso argentino que aún nos va a penalizar, aunque México representa un 38% del Ebitda de C.Molins y Argentina representaba menos del 10%. Veremos cómo evolucionan los tipos de cambio durante este trimestre pero este Abril salimos beneficiados. Soy muy bullish con C.Molins, espero no equivocarme. Este 2021, puede ser extraordinario y entre dividendos y revalorización, podríamos obtener grandes beneficios. Nos falta un “trigger” que haga florecer lo que vale C.Molins y ese “trigger” solo creo que puede ser el salto al continuo con una ampliación de capital para acometer nuevas inversiones, que espero que tengan buen juicio y sepan invertir bien. La familia Molins tuvo hace unos años un gran acierto en invertir en otros países y ahora disfrutamos de su acierto. C.Molins ha generado 62 M de euros de Ebitda durante el 1 trimestre y la todopoderosa C.Portland unos paupérrimos 20.4M de euros ( que incluyen 3M por la venta de derechos de CO2). Ver para creer. Por cierto, generando 20M de Ebitda y de FCF al mes, hoy, 30 de Abril, un mes después del cierre de la información publicada ayer, C.Molins debería tener deuda 0. Casi nada!. Solo es mi opinión. Buena suerte!.Saludos.
