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Entender ambos conceptos te ayuda a medir costos reales y a operar con riesgo acotado en el mercado colombiano y en el exterior.
Puntos clave
- Spread: diferencia entre el precio de compra y el de venta.
- Menos liquidez y más volatilidad ensanchan el spread.
- Bull spread: ganancia y pérdida máximas conocidas de antemano.
- Se arma con calls (débito) o con puts (crédito).
¿Qué es el spread y cómo se calcula?
El spread, también llamado diferencial, es la resta entre el precio ask y el precio bid. Es un costo de transacción implícito: si compras y vendes de inmediato, pierdes esa diferencia. Por ejemplo, si una acción cotiza con bid en $ 9.980 y ask en $ 10.000, el spread es de $ 20, es decir, un 0,2 % del precio (cifras ilustrativas).
Al entender bid y ask puedes comparar el costo de operar en distintos mercados y estrategias de inversión antes de elegir una.
Tipos de spread: bid-ask, verticales, horizontales y diagonales
Además de la diferencia bid-ask, en opciones y futuros se habla de spreads como estrategias que combinan dos o más contratos. En un spread vertical usas el mismo vencimiento con distintos strikes, en uno horizontal el mismo strike con distintos vencimientos, y en uno diagonal cambias ambos.
En futuros, el spread puede ser la diferencia de precio entre dos vencimientos o entre dos activos relacionados. La BVC lista futuros sobre 18 acciones individuales y sobre el índice MSCI COLCAP, con cuatro vencimientos trimestrales en los contratos sobre acciones. Si quieres profundizar, repasa cuáles son los derivados de la bolsa de valores y cómo gestionar riesgos cuando los usas.
Factores que pueden impactar en el spread
Tres factores explican casi todos los cambios: la liquidez, el volumen y la volatilidad. En activos muy líquidos hay muchos compradores y vendedores, y el spread suele ser menor. En momentos de alta volatilidad, o con activos poco negociados, el spread se ensancha porque el mercado exige más compensación por el riesgo.
Por eso conviene revisar el spread antes de cada operación, sobre todo si entras y sales con frecuencia.
¿Qué es la estrategia bull spread?
El bull spread es una estrategia vertical para beneficiarte de una subida moderada del activo subyacente. Compras y vendes opciones del mismo tipo con el mismo vencimiento y distintos precios de ejercicio (strikes). Puede armarse con calls (bull call spread) o con puts (bull put spread).
Bull call spread
Compras una call con un strike bajo y vendes otra call con un strike más alto. La prima de la call comprada es mayor que la de la vendida, así que abres la posición pagando una prima neta (débito). La pérdida máxima es esa prima y la ganancia máxima es la diferencia entre strikes menos la prima neta, que alcanzas si el precio termina en el strike alto o por encima.
Ejemplo de bull call spread
Compras una call con strike de $ 90.000 pagando una prima de $ 4.000 y vendes una call con strike de $ 100.000 cobrando $ 3.000. La prima neta pagada es de $ 1.000. Si al vencimiento el activo cierra en $ 105.000, ganas el máximo: $ 10.000 de diferencia entre strikes menos $ 1.000 de prima, es decir, $ 9.000. Si cierra por debajo de $ 90.000, pierdes los $ 1.000, y tu punto de equilibrio está en $ 91.000 (cifras ilustrativas, por acción).
Bull put spread
Vendes una put con un strike alto y compras otra put con un strike más bajo. Como la put vendida tiene más prima, cobras una prima neta (crédito) al abrir. Tu ganancia máxima es esa prima y la pérdida máxima es la diferencia entre strikes menos la prima neta, que se produce si el precio termina en el strike bajo o por debajo.
Ejemplo de bull put spread
Compras una put con strike de $ 50.000 pagando $ 3.000 y vendes una put con strike de $ 60.000 cobrando $ 4.000. La prima neta cobrada es de $ 1.000. Si al vencimiento el activo cierra en $ 60.000 o más, conservas los $ 1.000, que es tu ganancia máxima. Si baja a $ 45.000, pierdes el máximo de $ 9.000 ($ 10.000 de diferencia entre strikes menos $ 1.000 de prima), y tu punto de equilibrio está en $ 59.000 (cifras ilustrativas, por acción).
Bull call spread frente a bull put spread
Las dos estrategias comparten la visión alcista moderada y el riesgo limitado, pero cambian el flujo inicial y dónde se alcanza el máximo.
Concepto |
Bull call spread |
Bull put spread |
|---|---|---|
Cómo se arma |
Compras call con strike bajo y vendes call con strike alto |
Vendes put con strike alto y compras put con strike bajo |
Flujo inicial |
Pagas una prima neta (débito) |
Cobras una prima neta (crédito) |
Ganancia máxima |
Diferencia entre strikes menos la prima neta pagada |
Prima neta cobrada |
Pérdida máxima |
Prima neta pagada |
Diferencia entre strikes menos la prima neta cobrada |
Punto de equilibrio |
Strike bajo más prima neta pagada |
Strike alto menos prima neta cobrada |
Fuente: Options Industry Council.
¿Se puede operar un bull spread desde Colombia?
Con futuros puedes usar el mercado de derivados de la BVC, aunque un bull spread se arma con opciones. Para opciones sobre acciones de Estados Unidos necesitas un bróker internacional con acceso a esos mercados, y debes revisar que la entidad esté autorizada para ofrecer sus servicios en el país.
Según la Superfinanciera, la promoción en Colombia de servicios de entidades del exterior solo es legal a través de oficinas de representación o contratos de corresponsalía con entidades autorizadas. Aquí puedes ver si es legal operar con brókers extranjeros.
¿Cuándo conviene un bull spread?
Úsalo cuando esperes una subida moderada y quieras saber de antemano cuánto puedes perder y ganar. Si esperas un rally fuerte, el tope de ganancia te limita. Antes de abrir una posición, compara el spread bid-ask de las opciones, las comisiones y la liquidez de cada strike, porque pueden comerse buena parte del beneficio. Si te interesa ver más alternativas, lee sobre inversiones a corto plazo: tipos y diferencias.
Preguntas Frecuentes sobre spread y bull spread
¿Cuál es la diferencia entre un bull call spread y un bull put spread?
El bull call spread se abre pagando una prima neta, y el bull put spread se abre cobrándola. Los dos esperan una subida moderada y limitan ganancia y pérdida. Con calls ganas más cuanto más sube el precio hasta el strike alto, y con puts ganas si el precio se mantiene por encima del strike alto.
¿Cuánto puedo ganar o perder con un bull spread?
Lo sabes antes de abrir la posición. En el bull call spread, la pérdida máxima es la prima neta pagada y la ganancia máxima es la diferencia entre strikes menos esa prima. En el bull put spread ocurre al revés: la ganancia máxima es la prima cobrada y la pérdida máxima es la diferencia entre strikes menos esa prima.
¿El spread es una comisión del bróker?
No, es una diferencia entre dos precios que pagas de forma implícita al comprar y vender. Si compras al precio de venta (ask) y vendes al precio de compra (bid), pierdes esa diferencia en cada operación redonda. Algunos brókers cobran además una comisión aparte, así que compara ambos costos.
¿Qué pasa si el precio cae por debajo del strike más bajo?
Pierdes el máximo previsto y nada más. En el bull call spread, ambas calls expiran sin valor y pierdes la prima neta pagada. En el bull put spread, ambas puts quedan dentro del dinero y pierdes la diferencia entre strikes menos la prima cobrada.
¿Puedo armar un bull spread con productos de la BVC?
El mercado de derivados estandarizados de la BVC lista futuros sobre 18 acciones y sobre el índice MSCI COLCAP. Para armar un bull spread con opciones sobre acciones de Estados Unidos se usa un bróker internacional con acceso a esos mercados. Antes de abrir cuenta, verifica en la Superfinanciera que la entidad pueda ofrecer sus servicios en Colombia.
Fuentes consultadas:
- Options Industry Council: bull call spread
- La República: futuros sobre acciones en la BVC
- Superintendencia Financiera de Colombia
