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Operativa con derivados financieros y trading algorítmico

Calls y Puts individuales

En nuestro artículo anterior mencionábamos que la mayoría de los agentes en el mercado utilizan las opciones para operar la dirección del activo subyacente. Dentro de este grupo mencionamos que existían dos tipos de usuarios principalmente: Los que querían cubrirse ante un movimiento desfavorable del activo subyacente y los que querían especular con este último. Este artículo ahondará un poco más en estos conceptos.
 

Agentes que quieren especular con el activo subyacente

Empecemos por el segundo grupo, es decir aquellos agentes que quieren especular con el activo subyacente. En la Figura 1 podemos observar la evolución del precio de la acción de NETFLIX (NFLX), la popular empresa de películas y series online. Vemos que la acción ha tenido un crecimiento importante en su precio y que en los últimos meses casi duplicó su cotización. El día 22 de Octubre la acción tuvo un máximo de un poco más de US$ 380 pero inmediatamente cayó y se cotizó alrededor de US$320.
FIgura 1
Figura 1 quant trading
Fuente: Trademonster
 
Una estrategia utilizada por muchos especuladores es la venta de opciones Out of the Money (OTM). Estas son opciones cuyo strike se encuentra por encima o por debajo del precio forward y que no tienen valor intrínseco. Este concepto lo explicamos con mayor detalle en nuestro curso OPCIONES BÁSICO
 
Supongamos que estamos bastante confiados que el nivel de US$ 400 no va a ser superado por la acción en el corto plazo. Un especulador podría expresar esta opinión a partir de la venta de una CALL con strike de US$ 400. En la Figura 2 podemos ver el precio al que cotizan estas opciones para el plazo de 1 mes. Vemos que estas opciones están a  US$ 1.93/2.34. 
Figura 2
Figura 2 quant trading
Fuente: Trademonster
 

Si un especulador decidiera vender esta opción el mejor precio que tendría en el mercado sería US$ 1.93. Si dentro de 1 mes la acción termina por debajo de este nivel el especulador habrá realizado una ganancia de US$ 1.93. Esta transacción tiene una ganancia limitada a esta cantidad. Sin embargo la pérdida es ilimitada ya que si la acción sube por encima de US$ 400 la contraparte tendrá el derecho a comprar al strike de US$ 400 y el especulador estará en la obligación de vender a ese nivel. Esto se puede observar en la Figura 3. 

Figura 3

Figura 3 quant trading

 
Muchos especuladores utilizan la estrategia de vender opciones OTM aun cuando su ganancia es pequeña. Esto debido a que la mayoría de las veces la opción va a expirar sin ejercerse y podrán ganarse la prima en su totalidad. Otros especuladores por el contrario son aversos a este tipo de estrategias y hacen la transacción opuesta, es decir compran opciones OTM. Es interesante leer algunas historias sobre traders para conocer como operan estas estrategias. Por ejemplo Victor Niederhoffer y Nassim Taleb representan dos extremos opuestos en la forma de operar opciones OTM. Se puede leer una historia interesante sobre el tema en el blog de Michael Gladwell “Blowing up”.
 

Calls y Puts como propósito de cubrir una posición

Ahora, como mencionamos al comienzo de este blog, las calls y puts individuales también pueden ser usadas con el propósito de cubrir una posición. Supongamos que estamos largos la acción de Google (GOOG) que ha duplicado su precio en los últimos 2 años.
 
Esto se puede observar en la Figura 4. Pensamos que la acción puede seguir subiendo pero queremos proteger parte de nuestra ganancia en caso de que estemos equivocados.
Figura 4
Figura 4 quant trading
Fuente:Trademonster
 
Para este propósito podemos comprar opciones PUT OTM. Por ejemplo podríamos comprar opciones PUT con vencimiento a 3 meses y strike US$ 900. Estas opciones cuestan  en el mercado US$6.9 como se puede observar en la Figura 5. 
Figura 5
Figura 5 quant trading
Fuente: Trademonster
 
En la Figura 6 podemos observar los perfiles de pago de la opción PUT, de la acción de GOOGLE y del portafolio compuesto por la acción más la opción. La línea azul representa el perfil de pago de la opción PUT. Recordemos que esta opción nos da el derecho a vender a US$900 y a cambio pagamos US$ 6.9. De esta forma siempre que la acción esté por encima de US$ 900 vamos a tener una pérdida de US$6.9 pero si la acción cae más allá de US$ 900 vamos a realizar una ganancia. 
 
La línea roja representa la acción de GOOGLE. Esta es el clásico perfil de pagos de una posición larga. Si el activo sube el PyG es positivo pero si el activo cae el PyG es negativo.
La línea verde a la derecha representa el portafolio compuesto por la acción más la opción PUT. Vemos que este portafolio nunca tendrá un valor por debajo de US$ 893.1 (US$900 – US$6.9) ya que tenemos el derecho a vender a US$900 y pagamos a cambio US$ 6.9. Esto quiere decir que estamos cubiertos a este nivel. Si la acción sigue subiendo pues podemos beneficiarnos de dicha ganancia.
Figura 6
Figura 6 quant trading
 
Así pues podemos observar cómo usar CALLs y PUTS individuales para propósitos de especulación y cobertura. En próximos blogs veremos cómo podemos combinar las opciones para obtener perfiles de pagos específicos que puedan ser útiles para algunas necesidades.
 
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