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Ha comentado en el artículo Estrategia "La Modesta Infalible": cómo multiplicar el dinero por 10 en 5 años
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Hola, un comentarios sobre tus investigaciones, si se me permite.
Es completamente lógico que seas más rentable en la compra de bullcalls OTM con VIX bajos que en la de beputs OTM cuando el VIX está alto, y la explicación está en la estructura del skew cuando el VIX está en contango a diferencia de cuando está "revuelto", como ahora, lo cual se nota sobre todo en las puts del mes front o más cercano (que quizá son las que utilizas). Yo utilizo también otras operativas, además de la que mencionas, algunas más rentables que otras, la más ingeniosa que he visto es una que utiliza mariposas en dos subyacentes al mismo tiempo, VIX y uno de sus ETNs, en la que una de ellas cubre a la otra y es casi siempre ganadora.
Saludos.
Ha comentado en el artículo Estrategia "La Modesta Infalible": cómo multiplicar el dinero por 10 en 5 años
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Otra posible mejora, sin tener que cambiar toda la estrategia, puede ser adaptar esta misma estrategia al VIX. No tiene el decay de la misma forma que los ETNs, pero entiendo que no es lo más importante en esta estrategia, y a fin de cuentas el VIX tiene suelo, y eso lo hace igual de interesante por ser un subyacente que siempre revierte a su origen.
Solucionamos de un plumazo el problema de liquidez, el de los splits y otro muy importante, el de las posibles asignaciones (son del tipo europeo y no puede ejercerse de forma anticipada).
Para solucionar el riesgo de pérdida por arriba, hay que tocar la estructura de la bullcall de enero: en vez de comprar el mismo número de calls abajo que los que se venden arriba, se puede por ejemplo comprar el doble por abajo de los que se venden por arriba: por ejemplo, compro 2 abajo y vendo 1 arriba. Posteriormente vendo 1 call abajo de noviembre, de forma que nos queda una proporción de 2x1x1 para la estrategia completa. De esta forma tenemos mismo número de opciones compradas que vendidas, no afectará tanto al margen en cuenta y la estructura de la operación ya es vega positiva (lo que viene a significar que si el VIX se dispara porque King-Yong Un lanza la bomba atómica, nos haremos millonarios :)
El tema sería posteriormente ir vendiendo dichas calls de noviembre mes a mes y generando ingresos hasta que costeáramos completamente el precio de la estrategia. Si el VIX se disparara, lo ideal sería cerrarla con fuertes beneficios, y no esperar más.
La estrategia sigue teniendo algunas pegas (por ejemplo, la venta de calls de noviembre, sucesivamente, como forma de generación de ingresos), pero bueno, no os lo voy a hacer yo todo (y si no, haced los cursos de Jesús para entender mejor estas cosas :)
Saludos.
PD: no soy alumno de los cursos de Jesús, por si hubiera dudas.
Ha comentado en el artículo Estrategia "La Modesta Infalible": cómo multiplicar el dinero por 10 en 5 años
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Hola.
La estrategias de venta de opciones desnudas son las más arriesgadas, volátiles y complejas de manejar que existen. No se suelen usar ni siquiera por los más experimentados en opciones por su riesgo, o si se usan se hace sólo en determinadas circunstancias y por gente que posee muchos medios para controlarlas si algo va mal.
En cuanto a los requerimientos del broker para mantenerlas, es variable y depende del propio broker, pero es el instrumento que más margen requiere siempre. Lo peor ya no es eso, sino que cuando hay pánico, las pérdidas de la posición de disparan de forma exponencial, no lineal, así que recomiendo que si alguien sigue la estrategia, que lo haga con una parte muy pequeña de su cuenta, porque a fin de cuentas la estrategia no deja de ser una martingala que añade posiciones cuando hay pérdidas (aunque en este caso sea bajo el hecho implícito, que probablemente ocurrirá, que el VIX regrese a niveles normales)
Las call 10 o 15 no cubre la venta de la call 50 por el hecho de que no tienen la misma expiración, y que además no estamos olvidando de las calls vendidas en 170. Es decir, sí la cubre, pero sólo en expiración, en enero. No cubre la pérdida y el margen que se puede requerir si la cosa se pone chunga en una semana, la volatilidad de ambos instrumentos son distintos y no se mueven igual.Cuidado los que no estén versados en opciones en jugar con estas cosas que son más complejas de lo que parece, hay personas que llevamos años con ellas y aún a veces nos cuesta manejarlas.
Mi opinión final de la estrategia (y no volveré a hablar en este post, creo que mi tarea de advertir el riesgo ya la he hecho), es que tiene una rentabilidad/riesgo muy desfavorable: es verdad que los ETPs del VIX tienen decay negativo y siempre caen, pero eso sólo sucede cuando el VIX está en contango. No creo que haya que recordar que en este momento está en backwardation, y que en épocas bajistas puede durar meses así.Existen formas mucho mejores de hacer lo mismo que pretende esta estrategia (que es aprovechar el decay negativo y el hecho de que el ETP no va a subir demasiado) sin tanto riesgo. Por ejemplo, vendiendo puts y comprándo otras en menor número en un strike mayor (es decir, un frontspread, cuyo máximo riesgo son unos cientos de dólares y la ganancia es 10 veces mayor que el riesgo), una simple vertical bajista o incluso algo tan sencillo como ponerse corto en el ETP y, si sube, cubrirse con long calls. Es lo mismo, sin casi riesgo, y con las mismas ganancias si se plantea bien.
Ahora bien, no pretendo yo desvalorar de ningún modo la estrategia de Llinares, que ya bastante hace con compartir sus operaciones, que evidentemente lo más probable es que funcione y acabe todo bien con fuertes ganancias. Simplemente advertir de la complejidad de la misma.
Saludos y hasta pronto.
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Hola: a continuación detallo cómo he calculado la pérdida acumulada de la posición en caso de que el subyacente alcanzara los 150$, de forma más o menos inmediata, para 10 contratos:
Para las calls vendidas: se encuentran vendidas con strike $50, por lo cual si alcanzara los 150, la pérdida acumulada sería: 100*(150-50)*10 contratos = 100.000$; a lo que hay que restar la cantidad recibida por su venta, que hoy cotiza a 32,5$: 100*32,5*10 contratos = 32.500$
Para la bullcall: strikes 170$ y 15$: su máximo beneficio se produce en expiración (enero) a partir de 170, y es de 125.150$ (para 10 contratos), y su máxima pérdida es de 29.850$ por debajo del strike 15$. Por lo tanto, el beneficio, si el subyacente expira en 150$, es de 105.581$. Pero si esa subida hasta 150$ se produce hoy y no en enero, el beneficio (por time decay) será más o menos la sexta parte (en realidad es algo menos, es una caida exponencial), por lo que el beneficio de la bullcall si mañana se pone en $150 será menor de 20.000$, exactamente 16.800$ (se puede comprobar con un graficador de opciones)
Total pérdida si alcanzamos esta semana los 150: 100.000-32.500-16.800= 50.700$ de pérdida
Evidentemente si usamos la posición más pequeña posible de 1 contrato y no 10, la pérdida será de 5.070$
Saludos.
PD: edito porque me he quedado corto en el cálculo de la pérdida, y eso es porque esta estrategia es vega negativa (por la venta de calls), lo que significa que si el UVXY se dispara, la volatilidad aumemtaría probablemente un 10 o un 15%, con lo que la pérdida de la posición subiría bastante de dicha cantidad calculada.
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Comento las pegas que veo:
Una compra de 10 call spread y venta de 10 calls de octubre suponen con las cotizaciones hoy, un ingreso de unos 3000$ (unos 300$ si se es muy conservador y se hace la operación con solo uno de cada), que es una operación digamos mediana. El principal problema es que el time decay del spread de enero es muchísimo más lento que el de octubre (lo que significa problemas si el mercado cae fuerte en pocos días), y que el mercado global anda bastante revuelto, UVXY cotiza en 78$ muy cercano a su resistencia en 100$. Con la estrategia metida, y el último crash del lunes pasado (donde UVXY alcanzó los 94$), si sucediera algo como que la FED sube tipos de repente, o que algún banco chino tenga problemas, y tenemos la mala suerte de superar los 100$ en UVXY (su siguiente resistencia está en 150$), la estrategia entraría inmediatmente en una pérdida de 51.000$ (con los 10 spread). A esto súmale que la estrategia tiene calls desnudas, con lo que el broker, a menos que tengamos una cuenta margin portfolio con varios cientos de miles de dólares, nos declarará un margin call sin lugar a dudas.
Se pueden recomprar las calls como se dice, en caso de que suceda algo de esto. El problema es que cuando cae el mercado no da tiempo a hacerlo sin grandes pérdidas. Ya no te digo si se le dá por caer de noche (como cayó esta semana pasada varios días cerca de un 3%, mientras durante el día apenas se movía), momento en que no se pueden comprar opciones de este subyacente, con lo cual estaríamos vendidos. En este caso la única opción sería cubrirse con futuros del VIX.
Yo no digo que la estrategia sea mala, sí que digo que el momento de hacerlo ahora es muy delicado, a nada de que la FED anuncie subida de tipos o con China dándonos sobresaltos todos los días, podemos llevarnos el susto de nuestra vida. Si se quiere dormir de noche tal y como está el panorama (VIX está en backwardation, lo que a nivel inversor significa ni más ni menos que PANICO en el mercado), quizá sea mejor hacer en UVXY una vertical bajista OTM o una mariposa, donde hay muchas probabilidades de ganar también, con mínimo coste y riesgo.
Saludos.
Ha comentado en el artículo La arbitrariedad judicial en algunos juzgados
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Felicidades Tristán por ser uno de los contados casos que te atreves a mostrar sin pestañear las constantes barbaries y desmanes que se ven por parte de jueces y secretarios (sobre todo en temas civiles) todos los días.
Aunque en otro ámbito, yo los padezco a diario, y me atrevo a decir que es una de las ramas más podridas de esta sociedad (por no decir la que más), y que vivir en este país con cualquier tipo de negocio es una completa indefensión. Ojalá entre todos los desenmascaremos de una vez, y con el tiempo se empiecen a ver jueces que sepan lo que hacen y que tengan responsabilidad, como sucede en otros paises.
Ha comentado en el artículo Subrogación hipotecaria al promotor: ¿vale la pena?
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Las subrogaciones hipotecarias de préstamos promotores ya hace más de 5 años que son una burda mentira. La subrogación literalmente implica que recoges las condiciones del préstamo promotor, y como digo ya hace años que los bancos no aceptan este trámite. Lo que hacen es buscar una hipoteca acorde a las características del cliente, y se varía todo: tipos, diferenciales, comisiones... todo. Y luego a este trámite le llaman subrogación, cundo lo no es. Es una novación dentro de la misma entidad del banco que tiene el crédito promotor.
He tenido clientes que han exigido adquirir la vivienda mediante subrogación pura, y cuando la pedían sencillamente no les otorgaban el préstamo si no aceptaban la variación de las condiciones. Y eso a pesar de que el acuerdo inicial siempre fue la subrogación pura y dura, pero claro, como las condiciones económicas durante la crisis cambiaron y este bendito pais otorga el mango de la sartén a las entidades financieras, pues esto siempre se hizo así, y entonces el cliente ya podía patalear y el promotor llorar, que daba lo mismo. Esto fue especialmente grave hasta hace un año más o menos, cuando los créditos que se otorgaban estaban sometidos a fuertes intereses. Hoy con el tema de la guerra de las hipotecas, esto está favoreciendo al cliente y las nuevas condiciones otorgadas son mejores que las del préstamo.
C930560: la adquisición de vivienda, independientemente del IVA, está sometida a ITPAJD por el montante del crédito subrogado y la escritura en sí misma, lo que sucede es que este impuesto (denominado antes Actos Jurídicos Documentados) hoy en día está agrupado con TPO (transmisiones patrimoniales onerosas), pero no se refiere a la transmisión patrimonial (que se regula con el IVA) sino al documental notarial.
Ha comentado en el artículo Karen Supertrader
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Me parece completamente pretencioso pensar que Karen es idiota, que somos mejores que ella y, a pesar de manejar fondos de cientos de miles de dólares, no va a tener una cobertura en el caso de que se diera una caida por apocalíptica que fuera. El flash crash, si se da, será en horario de mercado, así que debemos pensar que los traders que tengan contratados tendrán la habilidad de poder evitarlo si están delante de la pantalla. Y bastará recordar que si bien es una situación enormemente comprometida, también es una oportunidad de hacer mucho mucho mucho dinero.
Y en caso de que se produjera overnight, entiendo que podrá cubrirse igualmente con mercados correlacionados. Seguro que pagará bien a varias cabezas pensantes que sepan lo que hacer en esta situación.
Con todo lo mala que decís que es, ya quisiera yo ser como ella.
Ha respondido al tema ¿Ha tocado suelo el precio de la vivienda?
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Sucedera como en el inicio de la crisis: el que creia que compraba barato compro caro. El mercado siempre engaña al comprador y este siempre copra en el peor momento, toda esta gente que se niega a arrancar la pillara el toro.
Hace poco un comprador me decia: hay que estar loco para comprar hoy vivienda. Ese mismo la suya la compro cuando estaba un 40% mas cara. El comprador piensa al reves, a este pobre hombre alguien deberia decirle que habia que estar loco para comprar antes y que solo los cuerdos compran ahora.
Pensar en hacerle caso a una media de precios para decidirse a comprar es un craso error. Lo bueno se acaba pronto y esperar a que compre todo el mundo para hacerlo nosotros en el mejor de los casos provocara que compremos lo peor que quede en el mercado, y con toda probabilidad a un mal precio.
Tener en cuenta la poblacion para vaticinar el mercado inmobiliario es otro sinsentido que se habla ahora. Es como decir que no se fabricaran mas coches porque no hay poblacion que los compre o que dejaran de comprarse tablets. El mercado abastece a una demanda principal de necesidad, pero sobre todo obedece a criterios de inversion y rentabilidad, como cualquier mercado. Si la vivienda o el suelo vuelve a ser negocio, se transaccionaran independientemente de que la poblacion aumente o baje. Si no las compra el mercado español lo hara el extranjero, o las instituciones, o los bancos. Y entonces pueden pasar dos cosas, o el precio sube, o bien no sube pero lo que quede sera malo o inservible.