Qué es el pay out o ratio de distribución, cómo se calcula con un ejemplo en pesos colombianos, qué porcentaje es sostenible y qué exige el Código de Comercio sobre el reparto de utilidades.
El pay out, o ratio de distribución, es el porcentaje de las utilidades de una empresa que se destina a pagar dividendos. Si una compañía gana $100 y reparte $40, su pay out es del 40%. Es la primera cifra que conviene mirar para saber si un dividendo es sostenible en el tiempo.
Aquí verás qué es el pay out, cómo se calcula, qué porcentaje se considera saludable y qué dice la ley colombiana sobre el reparto de utilidades. Cálculo y concepto del Pay Out
Puntos clave
Pay out es igual a dividendos entre utilidad neta, por cien.
La Asamblea General de Accionistas decide el reparto.
Un 50% a 60% suele considerarse saludable.
La ley fija un mínimo salvo decisión calificada.
¿Qué es el pay out?
El pay out, o ratio de distribución, es el porcentaje de las utilidades que una empresa destina al reparto de dividendos entre sus accionistas. Antes de entrar en detalle, conviene aclarar qué son los dividendos.
Al cierre del año, las empresas evalúan si tuvieron ganancias o pérdidas. Si hubo ganancias, pueden repartir una parte entre los accionistas. Ese proceso es el reparto de dividendos, y la porción que recibe cada accionista se llama dividendo.
La decisión se toma en la Asamblea General de Accionistas, donde se vota la propuesta. En esa misma reunión se decide qué porcentaje de las utilidades se destinará a dividendos, y ese resultado es el pay out. Si se reparte el 35% de las utilidades, el pay out es del 35%.
La fórmula relaciona el pago de dividendos con las utilidades obtenidas, para mostrar qué parte de las ganancias va a los accionistas y cuál se queda en la empresa. Este ejemplo, con cifras ilustrativas, lo muestra.
Concepto
Ejemplo ilustrativo
Utilidad neta del año
$100.000 millones
Dividendos decretados
$40.000 millones
Pay out
40%
Utilidades retenidas (1 menos pay out)
60% ($60.000 millones)
¿Qué porcentaje de pay out es el adecuado?
El pay out se asocia con la sostenibilidad del dividendo a largo plazo. Un pay out cercano al 50% o 60% suele considerarse saludable, porque deja margen para mantener el dividendo aunque bajen las utilidades.
El tipo de empresa también influye. Las que no requieren grandes inversiones para seguir operando pueden permitirse un pay out mayor. Las que están en expansión y necesitan invertir con fuerza deberían mantener un pay out bajo, para retener utilidades y financiar esas inversiones.
Cómo interpretar el pay out de una empresa
Un pay out muy alto, por encima del 100%, indica que la empresa reparte más de lo que gana y debe financiar el dividendo con reservas o con deuda, algo que no se puede sostener mucho tiempo. Uno muy bajo no es malo en sí mismo, porque puede reflejar que la empresa reinvierte para crecer.
Mira el pay out de varios años seguidos y no solo el de uno, y compáralo con el de empresas del mismo sector. Complementa la lectura con el beneficio por acción, que te dice cuánta ganancia genera cada acción, y con el ratio de valoración del precio.
¿Es obligatorio que una empresa tenga un pay out?
El pay out lo decide la Asamblea General de Accionistas, pero en Colombia no es libre del todo: el Código de Comercio (art. 155) obliga a repartir al menos el 50% de las utilidades líquidas, o el 70% si las reservas superan el capital suscrito, salvo que la asamblea decida otra cosa con el voto de al menos el 78% de las acciones representadas. Depende de la política interna de cada empresa y de las decisiones que tomen sus accionistas.
Antes de comprar una acción pensando en dividendos, consulta qué derechos tiene el accionista sobre las utilidades.
Cómo usar el pay out al elegir una acción
Revisa en los informes de la empresa cuánto repartió en los últimos cinco años y si el pago se cubrió con utilidades y con caja, no con deuda. Descarta las que reparten más de lo que ganan de forma repetida y compara el pay out con el de sus competidores directos. Recuerda que los dividendos no están garantizados y que el precio de la acción puede bajar aunque se pague un dividendo alto.
Preguntas frecuentes sobre el pay out
¿Un pay out alto es siempre mejor para el inversionista?
No. Un pay out alto significa más dividendos hoy, pero deja menos utilidades para crecer y puede ser insostenible si las ganancias caen. Lo más prudente es un nivel que la empresa pueda mantener varios años, aunque el negocio atraviese un periodo difícil.
¿Cuál es la diferencia entre pay out y rentabilidad por dividendo?
El pay out mide qué porcentaje de las utilidades se reparte. La rentabilidad por dividendo compara el dividendo anual con el precio de la acción. Una empresa puede tener un pay out moderado y una rentabilidad por dividendo alta si su acción cotiza barata, o al revés.
¿Puede el pay out ser mayor al 100%?
Sí. Ocurre cuando la empresa reparte más dividendos que la utilidad del año, por ejemplo con cargo a reservas de años anteriores. Puede ser puntual, pero si se repite indica que el dividendo no se financia con las ganancias y existe riesgo de recorte.
¿Dónde consulto cuánto reparte una empresa colombiana?
En sus informes anuales y en la información relevante que reportan a la Superintendencia Financiera de Colombia, donde se publica el proyecto de distribución de utilidades que aprueba la asamblea. También lo verás en los comunicados de la propia empresa a sus accionistas.
