Hay otra señal intermitente en el mercado de bonos además de la diferencia entre el Tesoro a 2 y 10 años, que se ha invertido durante aproximadamente un año, y podría significar que la Reserva Federal está a punto de intervenir.
Si efectivamente llega una recesión en 2023, concluirá una serie absurdamente larga de pronósticos técnicos y de expertos que han estado prediciendo una recesión desde principios del año pasado. Escribimos mucho sobre los indicadores de recesión intermitentes de los rendimientos de los bonos, y hay algunos que son señales confiables y observadas de cerca. Como el reciente repunte de los bonos en el extremo más corto de la curva del Tesoro puede ser el indicador con el historial más preocupante. Ese marcador subió dos desviaciones estándar en los últimos días. Eso solo sucedió en un puñado ocasiones:
· Marzo de 2020, antes de la recesión inducida por la pandemia
· Agosto de 2007 y septiembre de 2008, durante la Gran Crisis Financiera
· Octubre de 2002, el último mes del mercado bajista durante el estallido de la burbuja de las puntocom
En cada uno de esos casos, la Fed finalmente intervino rápidamente para recortar las tasas de interés, esas son malas noticias.
El escenario predeterminado incluido en los precios de los activos se basa en que la Fed se mueve rápidamente para reducir las tasas. Eso solo puede significar que una recesión está cerca, una que reduciría la inflación y sería lo suficientemente pronunciada/profunda como para obligar a la Fed a actuar. En efecto, el mercado de bonos nos dice que la Fed podría estar a punto de hacer un giro de política a medida que la economía se tambalea.
El mercado de valores agradecería tasas más bajas, pero la medida del banco central estaría al servicio de estimular la economía en caso de una desaceleración del crecimiento. Recuerde, en nombre de la lucha contra la inflación, el banco central ha elevado las tasas de interés al nivel más alto desde 2007, y estos movimientos han amenazado con llevar a la economía estadounidense a una recesión.
Pero la última lectura del IPC situó la inflación en el 6 %, muy por encima del objetivo del 2 % de la Fed, lo que sugiere un camino accidentado para los responsables políticos, los mercados y la economía.
Giovanni Betancourt
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