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José Manuel Durbá

Rankiano desde hace más de 9 años

Analista financiero independiente. Miembro de IEAF.
Se trata de entender las claves del negocio que proporcionan ventaja a la empresa.

@josemdurba

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16/06/20 06:45
Ha comentado en el artículo La transición desde una aldea bursátil hasta una chabola bursátil. To-bin, or not To-bin
Cualquier cosa que hicieran sería mejor que lo que están haciendo y diciendo.  Allá van 22.000 M€ menos en un mes.https://www.eleconomista.es/empresas-finanzas/noticias/10603005/06/20/La-crisis-e-Iglesias-empujan-la-huida-de-22000-millones-en-depositos-del-pais.html Si quieres cobrar más impuestos a los ricos, crea más ricos. Si quieres cobrar rápidamente, crea ricos rápidamente.
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16/06/20 04:04
Ha comentado en el artículo La transición desde una aldea bursátil hasta una chabola bursátil. To-bin, or not To-bin
A ver, cuando empecé el estudio a principios de febrero, estaba a 1,6 veces el valor contable, los fundamentales están ahí, la bolsa ahora descuenta que las empresas nunca van a ganar dinero. Solo con que no se penalizara la entrada de dinero en la bolsa ya tienes las 2 veces.El valor en libros de los bancos no es invento, es regulación, les obligaron a doblar (x2,5) el capital (hace un mes o dos publiqué un artículo explicándolo y aquí en Rankia en el artículo anterior a este toco el tema). Al aumentar el capital sin necesitarlo, ahora tienen un valor contable mucho mayor del que necesita el negocio, lo cual dificulta la obtención de buenos ROEs, pero su negocio funciona bien y los resultados ordinarios son mayores de los que han obtenido durante toda su vida.Las cifras de la economía asustan ahora, pero no es una crisis por problemas económicos y la salida será rápida y fuerte.Bueno, esto que digo no tiene nada que ver con tener la cartera donde sea, aquí las empresas están bien y en general ganan mucho más dinero de lo que justifican los precios, por eso los fondos value van locos, hay buenos fundamentales y precios muy bajos, el problema es que en esta puta bolsa española no hay volumen y los políticos se preocupan de que haya menos volumen todavía. Si no hay dinero no hay demanda y si no hay demanda no aumentarán los precios, es de cajón. Entonces nos encontramos con empresas con buenos fundamentales y baratas (el paraíso value) pero las divergencias no se cerrarán mientras los precios no aumenten y no lo harán mientras no entre dinero.  Por eso los fondos value tienen mucho potencial y mucha rentabilidad negativa.En la bolsa española se puede entrar en empresas por el dividendo (empresas sólidad, de bajo crecimiento, bajos precios y buenos resultados, implican buenos dividendos) empresas en reestructuración  y unas pocas (muy pocas) de gran calidad y muy baratas que con paciencia, algún día subirán.
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16/06/20 03:47
Ha comentado en el artículo La transición desde una aldea bursátil hasta una chabola bursátil. To-bin, or not To-bin
Si es que aunque recaudarán 2-3.000 M€ no tiene sentido, solo están penalizando la entrada de dinero en la bolsa. Si entrara dinero, con el aumento de demanda, la bolsa subiría porque los fundamentales ya están ahí y todos contentos. Desde el nivel actual que está en el valor contable, una revalorización del 50-100% generaría mucha plusvalía, eso son 500.000-750.000 M€ que el 20% de una parte iría a renta. Por pequeña que sea la parte que tributara superaría de sobra la calderilla que dicen que van a recaudar.Eso, al menos esos estarán contentos "viva Spain".Salut
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15/06/20 13:50
Ha comentado en el artículo La transición desde una aldea bursátil hasta una chabola bursátil. To-bin, or not To-bin
Es cierto, estuve pensando en hacer el calculo con la información mensual que da BME y al final no lo hice. Cada mes el volumen es menor que el anterior y estos habrán calculado con la información de hace meses y si le añadimos el interés que tenían en que saliera la tasa adelante, lo habrán sesgado. Al final será la mitad de la mitad porque los grandes patrimonios sacarán el dinero y los pequeños no lo harán porque no les saldrán las cuentas, aquí no queda ni el Tato.
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15/06/20 05:07
Ha comentado en el artículo La transición desde una aldea bursátil hasta una chabola bursátil. To-bin, or not To-bin
Es cierto, del potencial no se vive, paro hay momento para comprar y momentos para vender, ahora mismo la bolsa descuenta que las empresas no van crear valor en toda su vida, es decir que el conjunto de las empresas cotizadas en España no va a ganar dinero nunca y eso es una barbaridad y una oportunidad.Los políticos actuales son mucho más dañinos para la bolsa que el virus, pero esta gente va y viene, cuando se hagan suficientemente ricos dejarán paso a otros y confío en que no sean peores jajajaSaludos
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01/05/20 04:26
Ha comentado en el artículo Sabadell resultados 2019. Sin ser buenos, no han sido malos.
Hola Robert1, los resultados han sido buenos, con una fuerte subida del 18% si contamos solo ordinarios y ha mejorado todos los riesgos y provisiones. Las provisiones COVID han sido de las más altas del sector (un 1,5% sobre el total de créditos) solo superadas por las del SAN con un 1,8%, pero la cotización es otra historia. A esta marcha, la cotización va a igualar el BPA ordinario. Si el resto de trimestres son iguales a éste (BPA ordinario 0,055) cotiza a PER 2
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16/04/20 04:41
Ha comentado en el artículo La macro-deuda soberana vista desde la micro. El CET-1 como instrumento de control de la economía
Ahora están muy baratos y los créditos avalados por el estado con bajo riesgo les beneficiarán. Además aumentará la demanda de crédito cuando se reactive la economía por el virus y por la relajación de las exigencias de CET-1 que anunció el BCE.Pero los bancos tienen que invertir mucho en reestructuraciones continuas que pueden llevarse por delante toda o parte de la reducción de costes de saneamientos que tienen pendiente.Ahora hay empresas que todavía están caras, aunque la mayoría están baratas. Sin embargo, hay empresas que son muy buenas y ahora están baratas y hay otras que solo están baratas. Los bancos solo están baratos.
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14/04/20 06:24
Ha comentado en el artículo Amadeus
Ten en cuenta que en la información financiera que presentan en la CNMV las cuentas no tienen un gran desglose y las provisiones por deterioro de existencias o de morosidad en los cobros están incluidas en los saldos.
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13/04/20 06:03
Ha comentado en el artículo La macro-deuda soberana vista desde la micro. El CET-1 como instrumento de control de la economía
Nos iremos adaptando y dentro de un tiempo ni nos acordaremos, al menos en la parte económica, la sanitaria es otra historia. De la crisis anterior ya nadie se acuerda y eso que era la mayor de la historia, solo comparable con la del 29 o peor, ahora la peor es ésta y ya la comparan con la del 29 o con la guerra mundial. La peor es siempre la que estamos, pero sea cual sea la peor, seguiremos viajando, volando, trabajando y viviendo ... es la vida
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13/04/20 05:26
Ha comentado en el artículo La macro-deuda soberana vista desde la micro. El CET-1 como instrumento de control de la economía
Amadeus ha hecho una muy buena jugada con la ampliación. Sus previsiones para justificar la ampliación son enormemente pesimistas, hablo de memoria pero creo que parten de que se puede producir una bajada del 75% en el año en el tráfico de pasajeros (ojo, en el año entero un 75%). Ellos saben que son muy pesimistas y de hecho lo dicen en el hecho relevante donde la anunciaron, como también dicen que si la realidad es mejor que la previsión (que seguro que lo será porque con un 75% en el año, quiebra todo el turismo) ese dinero lo utilizarán para hacer alguna compra de empresa.Se protegen a tope para la mayor recesión posible y como esperan que la cosa salga mejor, con ese dinero comprarán para crecer, la operación es magistral, es boxear protegiéndose al máximo y pegando fuerte.
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13/04/20 04:25
Ha comentado en el artículo La macro-deuda soberana vista desde la micro. El CET-1 como instrumento de control de la economía
Si, hace años que estoy diciendo que los tipos negativos no provocan menores beneficios, no es que sea bueno pero tampoco es malo, el problema es que obliga a los bancos a gestionar mejor y no todos son buenos gestores, a veces como dice Buffett te toca el tontito.Bueno, supongo que te refieres a los prestamos del ICO. Aumentarán los prestamos, es cierto, pero el que los tipos sean próximos a cero creo que no. La verdad es que no sé como funcionan los tipos del ICO en estos paquetes del virus, pero en otros casos en los que se han hecho operaciones similares, el ICO lo que hace es subvencionar los tipos, de forma que el banco le da un crédito al cliente a bajo interés, (por ejemplo el 2%), pero el banco cobra tipos más altos (por ejemplo el 5%) y la diferencia la paga el ICO (el 3% paga ICO). De esta forma el cliente paga un 2%, pero el banco cobra un 2% al cliente y un 3% al ICO.Pepelitos exacto, es eso, la deuda no se va devolver nunca, se quedará ahí para siempre o alguna vez dependiendo de que una situación futura lo permita, lo cambiarán por deuda perpetua (que en realidad ya lo es) o por algún producto que se inventarán  o lo cambiarán por cromos de Peter Pan, dándote a elegir por otros de Mazinguer Z
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13/04/20 04:10
Ha comentado en el artículo La macro-deuda soberana vista desde la micro. El CET-1 como instrumento de control de la economía
El BCE es un banco de bancos y fija los tipos que aplica a los bancos por el dinero que depositan y por el dinero que toman prestado. Esto provoca que los bancos depositen o tomen prestado más o menos dinero del BCE. Si toman más dinero del BCE habrá más dinero en la economía, si depositan más, habrá menos dinero en la economía. No obstante hay otras fuentes de financiación y destinos de las inversiones que complican está relación, pero eso ya es macro y ahí me pierdo.Los bancos compiten en el mercado por los depósitos y los créditos de los clientes empresas y particulares y aplican el interés que pueden aplicar. Lo menos que pueden en los depósitos y lo más que pueden en los créditos, es el mercado.Por lógica supongo que si el BCE pagara un 5% por el dinero que depositan los bancos allí y el coste del dinero fuera el mismo que ahora, los tipos de los créditos a la economía se dispararían por encima del 5 y algo% porque los bancos depositarían su dinero en el BCE en vez de asumir riesgos en el mercado y con eso se retira dinero del sistema. De ahí que con los tipos el BCE influye en que haya más o menos dinero corriendo y cuando hay inflación, subiendo los tipos que paga a los bancos retira dinero del sistema y baja (o no) la inflación y por eso dicen que los cambios en los tipos tardan mucho tiempo en que se repercuta al mercado, porque desde que se cambian en BCE hasta que llegan a la economía hay mucho recorrido que necesita su tiempo. Pero insisto, la macro me viene grande y aunque creo que funciona así podría estar metiendo la pata.
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12/04/20 13:49
Ha comentado en el artículo La macro-deuda soberana vista desde la micro. El CET-1 como instrumento de control de la economía
La macro no es lo mío y si metes inflación y cosas así igual me pierdo y digo alguna barbaridad, pero ¿por qué tiene que haber necesariamente mucha inflación si hay crecimiento?. En España hemos estado creciendo estos últimos años y la inflación ha estado más bien baja. Si hay una inflación que no se descontrola no es malo, yo creo que es bueno. ¿Es bueno para los bancos y malo para la deuda que tienen los bancos?A ver, si suben los tipos de los créditos que dan los bancos no tiene nada que ver con que los tipos de la deuda suban o bajen.Joer me pierdo Alberto, los créditos del ICO los han ampliado porque ha habido mucha demanda ¿tu crees que las empresas no los van a querer? Los bancos van a poner a toda la red a colocarlos. ¿Desconfianza en el balance del BCE? Pues si hay desconfianza con el BCE lo tenemos claro.Claro y a las PYMEs obligarlas a liquidar el IVA mensualmente y a las grandes semanalmente.Mira no consigo seguirte, me pierdo. Lo siento, pero a ver si alguien se anima, entiende lo que dices y te contesta porque yo no te entiendo.
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12/04/20 04:53
Ha comentado en el artículo La macro-deuda soberana vista desde la micro. El CET-1 como instrumento de control de la economía
No no, la deuda que tienen no es el 50%, ningún banco de los cotizados tiene tanta deuda. El SAN por ejemplo tiene un 10% de sus activos en deuda pública (España y otros) y por eso el CET-1 lo tiene menor. Lo que tienen todos los bancos es un capital de sobra de un 50% o más porque tuvieron que aumentar el capital para poder hacer inversiones rentables aplicando los requisitos de Basilea III. Si no aumentaban el numerador de la formula tenían que reducir el riesgo, comprando más deuda. Si los bancos quieren invertir en prestamos que son mucho más rentables, necesitan tener un numerador fuerte para poder aumentar el riesgo en el denominador.Lo que necesitan y creo que pretenden los reguladores es tener suficiente demanda de deuda para que la deuda actual más la que se nos viene encima tenga comprador y pueda rularse y pagarla a base de renovaciones eternas y que los tipos no suban o si lo hacen que sean asumibles y se puedan pagar consumiendo poco presupuesto del estado.No necesitan bajar las rentabilidades de la deuda, solo necesitan mantenerlas bajas porque en caso contrario, todo lo que aumente repercutirá en el presupuesto del estado y los políticos tendrán que asignar una partida mayor para pagar los intereses de la deuda, entonces, o reducen otros gastos (sociales por ejemplo) o aumenta el déficit anual y la deuda total, entrando en una rueda sin fin de aumentos.Si ven que se les disparan los tipos porque no hay demanda, o aprietan a los bancos aumentando el CET-1, o se pone el Banco Central de donde sea a comprar deuda como quieren hacer ahora en el BCE (y en todos vaya). Al ver que se van a disparar las deudas, los bancos centrales están tomando el control de la demanda de deuda porque los bancos son necesarios para abastecer de crédito a la economía que puede entrar en recesión. Al aumentar el crédito, los bancos aumentarán el riesgo y con ello el denominador de la fórmula y por eso dice la presidenta del BCE que relajará los requisitos de CET-1 pues en caso contrario los bancos no podrían invertir en crédito, salvo que ampliarán capital otra vez o tomaran otras medidas como por ejemplo no pagar dividendos que aumenta el capital del banco.Como si aumentan el riesgo en las actuales circunstancias puede aumentar la morosidad, los estados avalan un 80% de los importes de los créditos, con eso reducen un 80% la posible morosidad de estos préstamos y por otra parte con estos avales, el riesgo en los balances de los bancos ponderarán un 80% menos a consecuencia del aval y no afectará al CET-1 apenasEs una combinación perfecta para cada que uno haga lo que tiene que hacer y todo ello porque antes nadie hizo lo que tenía que haber hecho que era reducir la deuda.Saludos
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