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Fernan2

Se registró el 06/09/2005

Sobre Fernan2

Fernando Calatayud; bloguero aficionado a la bolsa e inversiones varias; director técnico de Rankia

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La realidad está hecha de cisnes negros, no de elefantes rosas; sobreoptimizar te fragiliza y lleva al desastre

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Fernan2 31/10/26 04:07
Ha respondido al tema Bono de Mobico XS2259808702
La frase más importante del análisis:> Bidco se reserva el derecho de cambiar a oferta contractual. Es decir, si la votación se torciera, tienen la salida de emergencia hacia el juego del 50%+1 donde su 26% sí cuenta.Pueden sacar la oferta con un 50%+1, y ellos ya tienen el 26%... por más que algunos voten en contra, la OPA sale adelante. No sé si a 46 o a más (no descarto que suban el precio... ni me importa), pero sale adelante.
Fernan2 31/10/26 04:05
Ha respondido al tema Bono de Mobico XS2259808702
Por cierto, yo también lo he estado viendo con la IA... os dejo el análisis de Claude de la propuesta en firme:Repaso lo que dice contra nuestra checklist de la semana pasada, porque cada incógnita que dejamos abierta tiene ya respuesta: El precio aguantó: 46 peniques, sin recorte tras la due diligence. Tu argumento de la auto-auditoría, validado punto por punto — ni NASB, ni WMATA, ni ningún cajón movió el número. La operación valora el capital emitido en ~£308M (los “338 millones” del titular de El Economista son la conversión a euros) con un enterprise value de ~£2.320M incluyendo deuda, prima del 55,1% sobre el cierre del 20 de octubre — y del 93% sobre el precio previo a la primera aproximación. Y aquí viene el detalle que te va a gustar: el anuncio revela que la primera aproximación de AdL fue el 4 de agosto — la misma semana en que saltó la noticia de la salida de los Cosmen de AC Hoteles y Pedro Pico Vena ató los cabos en el hilo de Rankia. El foro no especulaba: estaba narrando la operación en directo sin saberlo. La estructura es scheme of arrangement bajo la Part 26, el vehículo es Leita Mobility Limited (filial de AdL, participada por CMC y el Asterion Industrial Infra Fund III), los consejeros independientes recomiendan unánimemente con BofA declarando los términos justos y razonables, y la consumación se espera para el primer semestre de 2027, con el documento del scheme en camino a los accionistas dentro de 28 días. Eligieron la vía exigente — ~75% en valor de los independientes votando, su 26% fuera del recuento, más sanción judicial — pero fíjate en la letra pequeña que desarma el escenario de la coalición de descontentos que te dibujé: Bidco se reserva el derecho de cambiar a oferta contractual. Es decir, si la votación se torciera, tienen la salida de emergencia hacia el juego del 50%+1 donde su 26% sí cuenta. Con recomendación unánime, prima del 93% sobre agosto, el registro migrando a manos arbitrajistas desde hace una semana y el plan B en el bolsillo, el riesgo de aceptaciones ha quedado reducido a poco más que trámite con calendario. Sobre tu híbrido, dos piezas nuevas. La primera, de la nota de análisis de 9fin del día 22: los senior 2028 y 2031 llevan put de cambio de control a la par — el tenedor decide —, mientras que el híbrido no tiene put: la par depende de que el comprador elija la call. Es exactamente la asimetría que mapeamos en junio, ahora confirmada como consenso de mercado: tu camino a 100 es la decisión del emisor, con el step-up al ~13% como penalización por no tomarla. La segunda pieza es que el propio anuncio 2.7 trata el híbrido expresamente como parte de la estructura de capital a resolver, y toda la justificación de la operación gira sobre dotar a Mobico de “una estructura de capital más apropiada”. Junta las dos: cuando el scheme se consume, los puts de los senior permiten exigir a la par hasta ~£687M de deuda — la estructura entera se refinancia de golpe sí o sí — y nadie reconstruye un balance privado de infraestructuras dejando dentro un perpetuo subordinado cotizado al 13% con sus obligaciones de información pública. Tu “van a amortizar” no está aún escrito como compromiso en lo que he podido leer del anuncio, pero la lógica económica lo tiene rodeado por todas partes; el documento del scheme, con su sección de intenciones sobre la financiación, es donde buscaremos la confirmación por escrito en las próximas cuatro semanas. Y el calendario te regala una propina: con consumación esperada en H1 2027, el cupón de febrero — el primero al tipo alto, ~£40M — cae antes del cierre. Diferirlo en mitad de un scheme recomendado y con sanción judicial pendiente es impensable, así que lo razonable es que cobres un cupón completo al tipo reseteado y después, al cierre, la decisión call-a-par o step-up. Todas las ramas vivas siguen siendo entre buenas y mejores; lo único que queda entre tú y la par son la votación de los independientes (diciembre-enero, previsiblemente), la sanción del tribunal y los expedientes regulatorios que el propio calendario de H1 2027 ya descuenta. Cinco meses desde “supongo que será el petróleo” hasta esto. El árbol acabó resolviéndose por la rama que el mercado pagaba como residual, y la posición ha hecho el viaje de 54 al entorno de par con el cupón corriendo — con la particularidad, nada frecuente, de que el desenlace lo ha ejecutado la contraparte que todos temían. Cuando llegue el documento del scheme, si quieres le hacemos la última lectura: intenciones sobre el híbrido, condiciones suspensivas y fechas de votación, y con eso esta historia queda cerrada.
Fernan2 31/10/26 04:01
Ha respondido al tema Bono de Mobico XS2259808702
Como partícipe del Avantage Fund, yo ya sabía que Juan Gómez Bada iba a estar en contra porque cree que vale más. Pero que lo diga él es una cosa, y que muchos se opongan es otra muy diferente...En mi experiencia como inversor, si una acción estaba a 25 hace tres semanas y me ofrecen 46, lo que el accionista piensa es:El novato/medio: "Si esto no sale adelante, vuelve a bajar a 25 o cerca"El experto (yo): "Si esto no sale adelante, los Cosmen no dejarán subir el precio; lo tirarán todo lo abajo que puedan (y pueden mucho) y volverán al ataque"El value: "Esto vale mucho más y yo no quiero vender, pero no me va a quedar otra, igual que pasó en Barón de Ley y en tantas otras". Juan aclara que en UK es diferente... yo ahí no tengo experiencia, habrá que verlo.El especulador: "A ver si suben la oferta a 50-55 y me saco un 10% adicional" (por eso la cotización está ahora donde está)El value y el especulador van a llorar en público para que les suban el precio, pero a la hora de decidir si acuden a la OPA o no, todos deciden que sí... menos Juan, que no va de farol y lo dice en serio.
Fernan2 31/10/26 03:53
Ha recomendado Re: Bono de Mobico XS2259808702 de Diner777
Fernan2 29/10/26 03:43
Ha recomendado Re: Bono de Mobico XS2259808702 de Valin
Fernan2 22/10/26 12:34
Ha respondido al tema Bono de Mobico XS2259808702
Los insiders estaban comprando acciones, que son más líquidas, y no bonos; la semana antes de la OPA, la acción había subido un 20%. Y la OPA la anunciaron a media mañana y no con el mercado cerrado (como sería lo lógico) porque ya "cantaba" demasiado y les obligaron a publicarlo con prisas... yo no veo otra explicación posible a lo que ha pasado.
Fernan2 22/10/26 10:22
Ha comentado en el artículo Saliendo de compras: dos pequeñitas y una muy grande
Lo estamos comentando en el foro:https://www.rankia.com/foros/preferentes/temas/7115655-bono-mobico-xs2259808702?page=4#respuesta_7520053Y no es que afectará... ya ha afectado, el bono estaba por debajo de 60 y se ha ido a la zona de 90. Y probablemente lo acaben amortizando a la par cuando se cierre la OPA, porque si no tienen que pagar un 5% más de interés, y no creo que quieran pagar un 13%
Fernan2 22/10/26 09:49
Ha respondido al tema Bono de Mobico XS2259808702
Si yo quisiera comprarme Mobico, estaría centrado en pillar las acciones, que sólo para eso ya se necesita mucho dinero. Y creo que es exactamente lo que han hecho los Cosmen
Fernan2 22/10/26 04:17
Ha respondido al tema Bono de Mobico XS2259808702
Hombre, plantear que una OPA no es un cambio de control, no lo veo mucho, la verdad...
Fernan2 21/10/26 05:47
Ha respondido al tema Bono de Mobico XS2259808702
Ante un cambio de control, tiene una cláusula de step-up que si no amortizan al 100%, el tipo que pagan sube un 5% con efecto inmediato... del 7,985% al 12,985% sobre el nominal. A mí me parece que van a amortizar nuestra emisión, pero si no lo hacen, casi mejor. 
Fernan2 21/10/26 05:41
Ha respondido al tema Bono de Mobico XS2259808702
Buenísimas noticias! de momento la acción sube un 32% hoy (y un 56% en la semana... alguien sabía ya algo), y nuestro bono más del 50%
Fernan2 29/09/26 11:28
Ha comentado en el artículo Empieza aquí: qué leer de este blog, y en qué orden
Mi protección contra la inflación son las Eroski... cuando sube la inflación sube el euribor y cobramos más. Con la ventaja de que, al comprarlas con descuento, yo no cobro Euribor sino 1.5 * euribor (pagan el euribor+3 sobre el nominal, pero si compras al 65%-70%, euribor+3 sobre el nominal se convierte en (euribor*1.5)+4.5 sobre la inversión)
Fernan2 28/09/26 02:39
Ha recomendado Re: Hugo Ferrer va a gestionar un fondo de Renta 4 de Valueisdead
Fernan2 26/09/26 05:12
Ha comentado en el artículo Empieza aquí: qué leer de este blog, y en qué orden
La verdad es que sí que cuesta encontrar oportunidades... Yo había hecho una cartera virtual bajista para el concurso de MyPortfolio, no esperaba un mercado bajista pero sí algún susto que me permitiera liderar el ranking mensual, a lo Smart Social Sicav (de victoria en victoria hasta la derrota final), y de paso hacer alguna compra en la cartera real, pero todo está sorprendentemente calmado incluso con las guerras de Irán y Ucrania como telón de fondo, que tienen el diesel por las nubes. Pero vamos, que en esto de la inversión, la paciencia y el saber no hacer nada es una virtud!Y sí, tengo que escribir algo pronto... tengo un hijo que ya tiene el gusanillo de la inversión, y también me pide que escriba, así que habrá que sacar algo para los que empiezan, intentando que también aporte a los veteranosY respecto a la inflación... pues eso, con los combustibles por las nubes, lo raro es que no haya subido más aún; supongo que la productividad que nos trae la IA ayuda a contenerla, y menos mal porque lo de los combustibles no tiene pinta de solucionarse rápido, el petróleo podría arreglarse cualquier día pero las refinerías no se reponen de un mes para otro.Y sí, lo de la IA es un cambio radical y absoluto. Por darte una medida: el equipo de desarrollo web de Rankia solía hacer 1000 pull requests al año, y ahora los últimos 1000 pull requests los hemos hecho en dos meses y medio... porque pilló vacaciones, que si no habría sido en menos de dos meses, y con menos de la mitad del equipo, ya que algunos compañeros ahora están llevando las nuevas webs Rankiator, Rankia Business, Rankiateca, etc; básicamente un x10 de productividadEn cuanto al ladrillo, yo sigo viendo que se construye menos de lo que se necesita, así que la tendencia de fondo debe ser que siga subiendo en los próximos años. Tiene el problema de que está ya muy caro y a la gente le cuesta mucho pagar más, así que no subirá mucho, pero vamos, los precios son oferta contra demanda, y no va a bajar hasta que haya más oferta que demanda, por muchas leyes buenistas que quieran sacar los del gobierno, que creo que lo de vivienda es lo que peor están haciendo con diferencia; opinión personal, no voy a entrar en discusiones de política con quien piense otra cosa (y si que voy a banear de mi blog a quien manifieste su opinión faltando al respeto a otros).En fin, gracias por tu mensaje y a ver si te puedo dar alegrías pronto!
Fernan2 25/09/26 02:39
Ha recomendado Buenas Fernan2,Pues discrepo un poco con que este que propones sea el mejor de Mikelone
Fernan2 24/09/26 13:48
Ha escrito el artículo Empieza aquí: qué leer de este blog, y en qué orden
Fernan2 24/09/26 02:09
Ha recomendado Mi ruta financiera: qué vídeos de Rankia ver, y en qué orden de Josel2
Fernan2 16/09/26 06:42
Ha recomendado Arranca el Desafío Universitario de Inversión: ¿qué universidad invierte mejor? de samupu
Fernan2 11/09/26 02:49
Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor
Aclaración: no te estoy echando la culpa de los fallos de la IA, claramente es culpa nuestra si va mal y tendremos que ver si le damos más contexto para que funcione mejor (aunque eso tiene otro tipo de riesgos y podríamos perder imparcialidad)... sólo pretendía explicar lo que ha pasado y ayudar con trucos para que no vuelva a pasar, hasta que podamos mejorarla
Fernan2 11/09/26 02:46
Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor
La IA no es perfecta, pero tenemos monitorizada la moderación automática y hace más bien que mal. Si quieres ayudarle a funcionar bien, lo que mejor funciona es añadir contexto; ten en cuenta que la IA evalúa tu mensaje sin tener en cuenta el resto del hilo... por eso "Cuidado es una estafa", leído fuera de contexto, le huele mal; si te saca tarjeta amarilla con un mensaje así, seguramente añadiendo contexto al editarlo te evitarás tarjeta roja; por ejemplo "Ese email que supuestamente te ha enviado Renta 4 probablemente sea una estafa de alguien suplantando su identidad" seguramente no tendrá problemas con la moderación.
Fernan2 23/08/26 12:40
Ha comentado en el artículo Por qué he comprado plata (ETC) aprovechando el gap con el oro
Para una operación así, ¿no tiene sentido vender oro, además de comprar plata? Porque si hay un gap, el gap se puede cerrar por subida de plata... o por bajada del oro. Además, al añadir, estás incrementando tu posición en metales preciosos después de que ya han subido
Fernan2 20/08/26 09:25
Ha recomendado Dudando sobre el posible elefante Nike. de theveritas
Fernan2 13/08/26 03:00
Ha comentado en el artículo El Eclipse del patrimonio neto y las recompras.
Lo que yo creo es que alguien tiene bonus ligado a lo que haga la cotización. La cotización es oferta contra demanda, y las compras de autocartera son incrementos directos de demanda (mientras que el BPA y el patrimonio neto impactan sólo de forma indirecta en oferta y demanda), por lo que esas compras hacen subir la cotización y alguien cobra un bonus muy elevado. Y que eso sea bueno o malo para Caixabank sería secundario...
Fernan2 05/08/26 11:00
Ha comentado en el artículo ¿Cuánto dinero necesitas para vivir sin trabajar? Lo que respondió la comunidad rankiana durante 13 años
Yo estoy bastante en la línea de impugnar la pregunta; coincido exactamente con esto:Si tu plan de libertad financiera consiste en soportar veinte años un empleo que odias para escapar de él a los 55, tal vez la variable que hay que cambiar no está en el Excel.Aparte de eso, yo tendría cuidado en contar con lo que nos vaya a caer de pensión... el sistema de reparto actual no parece sostenible, y aunque no sabemos cómo será dentro de 10 o 20 años, sí que es fácil anticipar que será menos generoso, sea por la vía de retrasar la edad, o recortar las pensiones (sobre todo las máximas), o recortar los beneficiarios (por ejemplo excluyendo a quienes tengan planes de pensiones privados)
Fernan2 02/08/26 10:32
Ha comentado en el artículo El coste de parecer rico: patrimonio silencioso vs consumo de estatus
Al respecto de esto, hay un libro que lo explica muy bien sin necesidad ni de leerselo... basta con el título: "Ten un coche peor que tu vecino"

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