Las ruedas se salieron de Silicon Valley Bank el viernes. Los reguladores intervinieron durante el fin de semana, pero los mercados aún se desmayaron el lunes. El martes se recuperaron. El miércoles, Credit Suisse recibió malas noticias y las acciones bancarias volvieron a caer. Al final del día, el Banco Nacional Suizo ideó otro respaldo.
Ese puede ser el final del drama. O puede que no. Si la historia sirve de guía, nadie sabe qué sigue.
Allá por 1998, no estaba del todo claro que una suspensión de pagos de Rusia llevaría al colapso de Long Term Capital Management. Las autoridades lograron negociar una forma de liquidación de LTCM, pero no estaban seguras de que se pudiera evitar una crisis financiera. La crisis no llegó.
En agosto de 2007, el colapso del mercado de hipotecas subprime llevó a BNP Paribas a cerrar varios fondos. Aunque un puñado de personas puede afirmar lo contrario, estaba lejos de ser obvio que la cadena de fichas de dominó que caían conduciría a la caída de Bear Stearns, Lehman Brothers y, finalmente, a la Gran Recesión.
Cuando se avecina una turbulencia en el mercado, la única certeza es la incertidumbre. En esos momentos, los inversores tienden a agacharse y recurrir a la seguridad, y la economía tiende a sufrir. Goldman Sachs aumentó esta semana sus probabilidades de una recesión en EE. UU. al 35 %.
Cuando los espíritus animales están empujando los precios hacia cambios bruscos, la información más importante suele ser lo que están pensando las autoridades. La conferencia de prensa del jueves con la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, es crucial: ciertamente ha estado en contacto cercano con el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y discutió planes sobre cómo evitar el desastre.
Pero al igual que el resto de nosotros, Lagarde y Powell no saben lo que depara el futuro.
Giovanni Betancourt
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