Acceder
  1. Inicio
  2. Perfil de luisalfil
  3. Contenidos recomendados por luisalfil

Contenidos recomendados por luisalfil

luisalfil 04/11/22 04:36
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
VSVSCONCLUSIÓN: - Ni frío ni calor, ligero empeoramiento de los ratios de endeudamiento, nada preocupante, teniendo en cuenta eventos posteriores al cierre del trimestre 2,49 vs. 2,55x.- De momento no consigue bajar de 40B de Deuda Bruta (una pena con lo cerca que estuvo).- 3.450M de deuda más amortizados que emitidos en el trimestre, con un consumo de caja de más 1.300M, no me disgusta.- Tal y como comenté en Septiembre, el pago de intereses sube mucho por las divisas.- El total de Deuda Neta quedaría en 26,7B frente a 25,5B del comparable en 2021 (contando ya con los eventos posteriores al cierre).- Tremendo el palo de la subida de Deuda Neta en 2.886M de euros (enero-septiembre 2022) a pesar del buen FCF, de los cuales 2.038M (sinceramente ya me lo esperaba, contaba con  1.600M sólo por el dólar y a eso se le suma el real brasileño).No los veo malos aunque el tema de la reducción de deuda se ve que está enquistado y le va a costar seguir reduciéndolo. Al menos podría usar un poco de caja para recomprar y amortizar los scrips de los últimos tiempos para volver a un número de acciones similar a comienzos de 2020 entorno a 5.200M de acciones.Espero que ya que presume de calendario de vencimientos de la deuda para los próximos años, sea capaz de aprovecharlo para darle un buen bajón en los próximos 3 años.Como curiosidad, la empresa indica las cantidades de vencimientos brutos a los que se enfrenta en los próximos años.Si os fijáis en 2023, pone que son 3.000M euros, pero si se mira el cuadro de bonosHay sólo 1.452M de euros de vencimientos de bonos y obligaciones "standard".Así que para buscar esa diferencia, hay que mirar el calendario de Híbridos Perpetuos.Y ahí vemos que hay otros 1.500M de euros de nominal vivo de las dos series que tienen calls en 2023.Así que, TEF está dando por sentado que, una de dos, o se carga esas dos series de híbridos y no las renueva, o, se las carga y las renueva por otras emisiones. Pero una cosa es clara, se las carga antes de que pasen a cupón flotante. Lo mismo sucede con las cifras de 2024 y 2025. Me pregunto si 2023 podría ser el punto en el que TEF empezase a no renovar parte de esos híbridos y quitárselos del medio, aprovechando que parece que el Balance va mejorando poco a poco, se deja de reducir y comienza a crecer, y con ello se aumenta el Patrimonio Neto. Parece que por ahí ha tomado aire en los últimos años y tal vez podría permitírselo si las condiciones de refinanciación son muy duras.
Ir a respuesta
luisalfil 22/10/22 15:46
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
Sólo por matizar, lo que he dicho es que tendría que pagar intereses como si estuviera casi (o sin casi) quebrada.
Ir a respuesta
luisalfil 22/10/22 11:20
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
La empresa, a día de hoy, no puede hacer una emisión de bonos ni aunque quiera, por la sencilla razón de que nadie le daría dinero a menos que le ofreciera unos intereses de usura para empresa casi quebrada, no hay más que ver los intereses que está pagando ahora Eroski que es la mejor comparativa por mercado, país, sector, ingresos, nivel de deuda, etc.Ayer mismo se negociaron bonos de eroski al 47%, ofrecen un interés flotante de Eu12+3% (euribor 12 meses) que a día de hoy son 5,778%, comprados al 47% es un cupón del 12,29% anual y para componer la TIR haz el cálculo si a vencimiento en febrero de 2028 te devuelven el 100% del nominal, estás hablando de aproximadamente el 32% anual de rentabilidad.Y esto hablando de un bono "normal" con un vencimiento en menos de 5,5 años, si se tiene en cuenta que a una emisión de híbridos siempre se le exige mayor rentabilidad porque son intrínsecamente peores al situarse los primeros en las pérdidas junto con los accionistas, no me quiero ni imaginar el cupón que tendría que ofrecer para que nadie le metiera un céntimo, por poner un ejemplo de la misma empresa, eroski tiene dos emisiones de AFS cotizando junto con el bono que antes mencionaba, el último precio negociado fue al 27,3% pero pongámosle un precio del 30%, eso es un cupón del 19,26%, como son perpetuos (al igual que los híbridos modernos de los que podríamos estar hablando) no se puede calcular una TIR así como así, pero pongámonos en el caso de que dentro de 10 años eroski los amortizara y devolviera en 100% del nominal a sus propietarios, podrían estar por encima del 40% anual de rentabilidad.Eso es lo que dice "el Mercado" hoy en día de una empresa que es el mejor comparable respecto a DIA (y pongo Mercado entre comillas porque ni hay mercado, ni liquidez, ni regulación que permita comprar a pequeños ahorradores, ni a multitud de fondos de inversión, ni ná de ná).DIA sólo tiene un camino, que es el mismo que eroski por cierto:1.- Sanear su balance sacando toda la mierda que se haya acumulado anteriormente, y si hay que seguir desprendiéndose de activos no rentables, hacerlo cuanto antes.2.- Procurar no perder el tren de su competencia, seguir creciendo a partir del modelo franquicia para mantener/mejorar los beneficios.3.-  Y seguir disminuyendo deuda con la caja que vayas sumando, tanto orgánica como inorgánicamente.Con esas tres cosas, los ratios de endeudamiento/apalancamiento mejorarán paulatinamente.4.- Rezar para que no les venga un cisne negro por el camino y cuando llegue el momento, refinanciar de la mejor manera que se pueda en ese momento el monto de deuda que les quede, no creo que ningún acreedor inteligente deje pasar la oportunidad de seguir cobrando buenos intereses de unas empresas que en ese momento estarán mil veces mejor de como han estado en estos últimos años.
Ir a respuesta
luisalfil 07/10/22 08:55
Ha respondido al tema ¿Hay alguien que esté en Housers?
Buenas tardes, un grupo de inversores del proyecto LA PALOMA estamos intentando organizarnos para tomar el control de nuestra inversión como ya se ha conseguido en algún otro proyecto, para ello necesitamos conseguir el mayor porcentaje posible para poder llevar a cabo los cambios necesarios.Si hay algún inversor del proyecto LA PALOMA que se ponga en contacto conmigo por privado.
Ir a respuesta
luisalfil 23/09/22 14:05
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
Estaba echando un vistazo a la cantidad de deuda de TEF emitida en USD y eso sí que va a suponer un disgusto en cuanto al incremento de la deuda al estar expresada en euros. Eso sí que puede hacer pupa porque aunque sólo hay que ir pagando los intereses anuales, hay dos factores que van a empeorar significativamente.1.- El pago de intereses supondrán más euros de los estimados, se pueden evaporar facilmente unos 150M de euros más de lo inicialmente estimados. Este cálculo viene de la diferencia entre los 1.150M previstos para este año en el informe anual 2021 y el cálculo a brocha gorda que he hecho mirando la evolución a cierre del primer semestre 2022.En la tabla anterior se puede observar que sólo ha habido una reducción de 39M de euros comparados con el primer semestre de 2021. (Mucho menos que los 120M que se habían reducido en 2021 comparado con 2020 (siguiente tabla)).Y después he mirado el importe total pagado en el informe anual 2021, porque puede suceder a menudo que hay cierto componente estacional en el pago de los cupones y los dos semestres no tienen porque ser iguales.Así que, si el año pasado llevábamos 777M a mitad de año y terminamos pagando 1.309M, este año llevábamos 738M a mitad de año y  la peor parte de la devaluación del euro frente al dólar la llevamos en la segunda mitad del año, así que no me extrañaría nada que de los 1.150M previstos para este año pasemos a más de 1.300M de euros en un santiamén.2.- Hay que anotar la subida del monto de la deuda en los informes. Con la subida que lleva el dólar respecto al euro pueden suponer unos 1.600 millones de euros de incremento del nominal de la deuda expresada en euros, todo un palo psicologicamente hablando.Me he fijado sólo en la deuda emitida en USD que hay en el cuadro de emisiones de la web de la propia empresa, si no me he equivocado en la suma son 10.700M USD.https://www.telefonica.com/es/accionistas-inversores/rating/detalle-de-emisiones-y-bonos-de-telefonica-sa-y-companias-instrumentales/Espero que la foto del total de deuda no se estropee aún más con la cantidad de deuda que se ha emitido ultimamente en BRL (reales brasileños), aunque en ese caso hay que tener en cuenta que también subiría la partida de los ingresos, con lo que parece tener más sentido que tener deuda en una moneda como el USD en la que no recibes ningún ingreso.
Ir a respuesta
luisalfil 23/09/22 03:51
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
Supongo que la subida de tipos es la peor noticia que podrían tener empresas hiper endeudadas como Telefónica u ojo, Iberdrola. A medida que vayan refinanciando los costes financieros se van a comer una buena parte del beneficio. Vamos a ver hasta que punto lo descuenta el mercado.Ten en cuenta que la deuda a tipo fijo también hay que renovarla cuando llega el momento... claro que si me dices que todo lo tiene a 20 años al 1% vale, pero creo que no es el caso...La vida media de la deuda es de 13,63 años, no son los 20 años que comentas pero me parece más que razonable. Y por cierto, la deuda hay que renovarla...o no, al menos no en su totalidad, no hay más que ver la evolución de la deuda en los últimos años.Ya puse ayer cuál es el calendario de vencimientos de bonos para los próximos cuatro años, con unas cantidades mucho más reducidas de años anteriores, a mi me parece un calendario de vencimientos a medio plazo bastante "cómodo" después del esfuerzo de reducción de deuda que lleva haciendo los últimos años. Pongo también la tabla que TEF puso en las cuentas de 2021 con el total de pasivos financieros.La previsión de pago de intereses sobre el total de la deuda va desde los 1.150M de 2022 a 875M en 2026, totalmente descendente en el medio plazo.Por otro lado, en esta tabla se puede ver la evolución de las emisiones de pasivos financieros, totalmente descendente. Exactamente lo contrario que Iberdrola. El ratio de apalancamiento no parece que sea ninguna barbaridad.
Ir a respuesta
luisalfil 22/09/22 09:27
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
Pues me imagino que la Dirección Financiera sopesará todo, ellos sabrán para qué quieren tener ese efectivo parado, desde mi punto de vista, si siguen generando FCF y tienen la oportunidad de invertir bien el efectivo pues no hay nada que decir, pero si no la hay fuera tal vez sea mejor usarlo dentro para reducir el total de Deuda Bruta que arrastra la compañía o incluso para hacer autocartera.En las cuentas anuales de 2021 que son las últimas a las que podemos acceder se puede ver bien la tendencia de los 3 últimos años, amortizando en mayor cuantía que la que se emite para reducir la Deuda, eso quiere decir que se ha usado el efectivo para ello.Incluso en el último informe, el de enero-junio 2022 se puede observar que siguen haciéndolo con fuerza y han usado otros 2.200M de euros del efectivo, quedándoles ahora unos 6.400M.Habrá que ver por otro lado cómo está el mercado de híbridos cuando llegue el momento, por tipología son productos a los que siempre se les va a exigir un mayor cupón, aunque sigo pensando que no les molesta seguir teniendo una cifra similar a la actual en híbridos.
Ir a respuesta