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Gurusblog 16/10/09 11:40
Ha comentado en el artículo La Vía Nobel
@Lector Abochornado, creo que @Family Office tiene toda la credibilidad del mundo para poder expresar su opinión, y respetarla, y en este caso como en muchos otros yo personalmente coincido con su opinión
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Gurusblog 21/03/09 20:31
Ha comentado en el artículo Participaciones preferentes de Endesa que ofrecen el 10%
Anónimo, en un concruso de acreedores no puedes compensar lo que debes con lo que te deben, lo que te deben irá a la masa del concurso como un pasivo y se pagará según sea el acuerdo al que se llegue (con quita o con aplazamiento o ambos). Lo que les debes es un activo de la masa concursal que serviará para pagar a todos los acreedores.Aunque parezca paradójico el no permitir compensar se hace para proteger a todos los acreedores de la empresa quebrada por igual.Imagina que este banco te debe a ti 5 euros, pero quiebra y debe en total 100 euros (entre ellos tus 5 euros) y sólo tiene activos para pagar 50 y hay un acreedor que no eres tu que curiosamente tambien es deudor y por importe en ambos casos de 50 euros. Si pudiese compensar, compensaría lo que debe con lo que le deben por 50 y el resto de acreedores (entre ellos tu) no veriáis un euro.Por cierto una hipoteca es un bien con garantía real, así que ni aunque te declares en concurso de acreedores te salvas de que al final el banco ejecute dicho derecho y se quede con la vivienda.A mi estas prefernetes me gustan,, si quiebra Endesa apaga y vámonos (lo de apaga nunca mejor dicho), aunque todo puede pasar en esta vida. Quizá lo único que no me gusta es que sea Endesa la que tiene la opción o no de cancelar la deuda a su vencimiento, entiendo que puede existir un cierto grado de riesgo de que se pueda convertir en una especie de perpetua (igual me equivoco), particularmente preferiría algo con un vencimiento claro, aunque tuviese menor rentabilidad, (si alguien conoce algo con vencimiento seguro inferior a 5 años y una rentabilidad interesante se agradece si lo puede indicar)
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Gurusblog 14/03/09 09:29
Ha comentado en el artículo Carta abierta para el Sr. Warren Buffet
Genial Post, creo que a Buffet le encantaría leerlo. Sin embargo yo creo que la jugada de Buffet (siempre discutible faltaría más) no va tanto de plusvalías o minusvalías contables sino que esta pensada más en cash flows, es decir lo valioso son los 4.900 millones de dólares recibidos de golpe sin que la estrategia elaborada le suponga desembolsar nada en cash. Como apunta un anónimo en los comentarios estos 4.900 millones invertidos a la tasa de rentabilidad de Buffet se pueden convertir en 30.000 millones. a priori a mi no me hubiese importado poder realizar la misma jugada que Buffet, lo unico que si yo la llego hacer ahora ya estaría quebrado ya que me hubiesen frito a garantías.Seguro que la estrategia de Buffet es mejorable y se agradece la ilustración de Llinares.Por cierto cuando Buffet empezó en el mundo de la inversión se ofreció para trabajar gratis con la sociedad de inversión de Benjamin Graham, la respuesta de Graham fue demoledora: Chico me parece que te estas sobrevalorando. (No va ni mucho menos por Llinares, lo digo porque esta anecdota la explica Buffet, es para ilustrar que seguro que tiene la suficiente humildad como para encontrar interesante la lectura de este post). No entiendo las defensas tan foribundas a Buffet incluso faltando el respeto al que escribe el post.Por cierto ayer Berkshire perdió la triple AAA, ¿queda ya hoy en día algo que tenga AAA?
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Gurusblog 05/11/08 17:37
Ha comentado en el artículo Hora de ir soltando lastre!!
Si el mercado actual puede destrozar a cualquier cartera de las que van a poner dinero cuando ven que llevamos una semanita de rebote, tenemos que tener dos cosas claras por técnico estamos en tendencia primaria bajista (Maestro Llinares dixit) y en la economía real esto sólo acaba de empezar y aún queda bastante para tocar fondo. Hay que tener algo de paciencia, yo no entraría aún en posiciones a largo plazo, ya habrá tiempo, y para los que operen a corto, los rebotes son para ponerse corto y las bajadas fuertes para esperar un poquito y coger algo de papel, pero con mucha paciencia a esperar que toque fondo.Mirad hoy Wall Street. He tenido suerte de ponerme corto este mediodia en Mapfre.
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Gurusblog 30/10/08 07:49
Ha comentado en el artículo Porsche lanza un corner y mete gol
Francisco, estoy totalmente de acuerdo contigo, sólo un par de apreciaciones. Lo único que me cruje, es que Porsche ha podido controlar el 75% de las acciones de VW sin tener que comunicar nada al regular, diseñando una estrategia brillante que podriamos llamar alegal. El mercado no tenia ni idea de que en ese valor no existía free float y que lo controlaba Porsche que había puesto a una serie de bancos de inversión de pantalla. (Creo que este es un matiz importante, ya que mientras se pensava que el free float podría ser de un 30% de las acciones (los cortos representaban un 12%) en realizad era sólo del 5%.Que conste que soy accionista de Porsche y he operado en cortos con VW (ganando dinero gracias a dios) pero francamente creo que tienes razón y es una operación que no se debe realizar y menos un inversor institucional que mueva una gran cantidad de dinero. Por suerte como no manejo grandes cantidades y mucho menos en lo que invertí en VW esto me ha salvado la vida, pero aún así el día que llego a 1000 euros los CFD estaban practicamente ilíquidos, así que no lo vuelvo a repetir ni de coña, ni lo aconsejo a nadie que lo haga.Dicho esto la estrategia financiera de Porsche es de chapeau, ya el año pasado al adquirir el 30% de VW se llevó al bolsillo 3.500 millones de euros limpios de polvo y paja. Aunque creo que es una situación que el regulador debería haber evitado ya que es una distorsión grave del mercado y de su transparencia.
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Gurusblog 28/10/08 19:31
Ha comentado en el artículo Paradojas del mercado: Volkswagen
Bueno como implicado en la jugada, personalmente obviamente es una operación terriblemente arriesgada, (siempre lo hemos dejado claro) en los post, entraríamos un poco dentro de la razonamientos casi filosóficos sobre si el value o especulativo, tiene un lado de value, en cuando se detecta que la acción esta aboslutamente sobrevalorada y aplicas un razonamiento contrario basándote en este aspecto. (Es decir nunca hubiese hecho esta operación si considerara que VW no estuviese infravalorada por mucho que crea que pueda caer la acción).Por otro lado tiene un componente fuertemente especulativo, sobre todo porque al ponerme corto en CFD estas apalancando la operación, cosa que no me gusta nada (si hubiese podido preferiría ponerme corto sin apalancar). El riesgo en teoría es similar al de una inversión value o contrarían en la que estás largo, es decir estas invertiendo a que el tiempo corregiria una anomalia del mercado.Dicho esto, y por eso he dicho en teoría, esta operación tiene un riesgo muy importante que la hace particular y es efictivamente como comenta Vicente la iliquidez. Es una operación que hemos realizado 3 veces, las dos primeras sin problemas de liquidez, en esta última, la verdad es que hemos tenido suerte de poder liquidar la operación con ganancias, pero ha sido de milagro y el valor se estaba quedando estrecho incluso para comprar 15 CFDs de VW. Es decir en las condiciones actuales yo no lo volvería a repetir ni en broma. Pensad que Porsche controla directa o indirectamente el 75% de las acciones, el lander de Baja Sajonia el 20% y te queda un 5% de capitalización por el que se pelean todos los hedge funds que quieren cerrar cortos + los fondos que replican índices.Un punto y a parte merece la estrategia de ingeniería financiera de Porsche (a ver si escribo un post al respecto) que se está sencillamente forrando al construir una estructura de opciones que le permiten manipular la cotización a su antojo, prestando las acciones a loa hedge y cobrando primas por ello, y vendiendolas a los hedge cuando las tienen que comprar para cerrar posiciones y ganando un dineral por el camino (es increible que el regulador no haya dicho ni pio). El año pasado Porsche siguiendo la misma estrategia para hacerse con el 30% de VW se embolsó, limpios de polvo y paja unos 3.500 millones de euros.
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Gurusblog 22/10/08 17:01
Ha comentado en el artículo Renta fija no financiera
Bueno, es que se ha cruzado un cisne negro por el camino, pero vaya los bancos tienen ventajas y desventajas, las segundas que no hay dios que entienda sus balances, la primera que son demasiado importante (sobretodo los grandes) para dejarlos caer, y en este caso los rescates han sido mucho más benevolentes con los tenedores de deuda que con los tenedores de acciones, una situación que probablemente no es justa pero que es la que es. Dicho esto, creo que las posibles pérdidas potenciales son asumibles en el caso de la renta fija ya que el plazo o horizonte de inversión deberían ser sus vencimientos.Por cierto también existe la venta obligada por parte de fondos o aseguradoras que segun su política de inversión no pueden invertir en activos por debajo de segun que rating y ante una bajada de rating se ven obligados a vender.
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Gurusblog 20/10/08 18:19
Ha comentado en el artículo ING e ING Direct, aclarando la situación
Bueno, un par de matices, para TODOS los bancos están con graves problemas de liquidez, sino no hubiera hecho falta el macro plan de rescate con el dinero de todos. Dicho esto ING creo que es de lo mejorcito que hay en Europa.El descenso del viernes para mi estaba más que justificado, el rumor era que necesitaba una ampliación de capital, si llega a ser una ampliación de capital como Dios manda, y por el importe de 10.000 millones de euros la dilución al accionista hubiese sido muy importante. Al saberse las condiciones el Domingo se ha visto que no es una ampliación de capital como mandan los canones sino un "regalo" del estado holandés que no castiga ni diluye a los accionistas. Es decir yo como inversor privado me piden que amplie capital en ING en estas condiciones y no lo hago ni de coña.El problema de ING son los 28.000 mil millones en ABS y los 22.000 millones en hipotecas ALT-A, sólo que falle un porcentaje relativamente pequeño las pérdidas pueden ser importantes. Después está la aseguradora a saber cuantos CDS puede tener.En fin un auténtico agujero negro cómo todos los bancos. Es un excelente banco, pero yo no tengo tan claro que en estos momentos sea una buena inversión.
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Gurusblog 14/10/08 12:10
Ha comentado en el artículo ¿Hasta donde llegará el rebote?
Bueno yo de técnico no tengo ni idea, pero intuitivamente la previsión con todos los respeto también me parece optimista, seguramente hemos salvado la hectombe de las entidades financieras a corto plazo, pero de momento las cosas siguen igual y los bancos siguen sin prestar ni un euro a empresas y familias, como esto dure un poquito más el efecto en la economía real va a ser impactante.Por cierto hoy hablaba con el responsable de un banco español que controla la mesa de riesgos de las grandes operaciones apalancadas en bolsa con acciones, el viernes le saltaron todos los defaults, si esos niveles se llegan a mantener tres dias más y los clientes no aportaban garantías hubiera tenido que empezar a vender en masa. En fin que hemos estado más cerca del apocalipsis de lo que nos pensamos.
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Gurusblog 14/10/08 06:50
Ha comentado en el artículo OPA Union Fenosa: ¿ganar dinero sin riesgo? Cuidado...
Bueno yo también creo que la OPA va a salir (aunque reconozco que hay que tener prudencia como todo en la vida). La financiación está cerrada, y no sólo con la financiación de la Caixa sino también de otras 9 entidades entre ellas CajaMadrid con 2.000 millones.Precio caro pagado por Gas Natural? Pues claro pero me parece que se lo están compensando por otro lado....os suena de algo la subida de hoy de un +9% del precio del GAS, y las mínimas condiciones uqe a impuesto la CNE....hay una voluntad clarísima de que la OPA salga.Y efectivamente es algo más que una OPA, hay un comprimiso firmado para adquirir el 45% de Florentino del que se ha pagado el 10%Yo personalmente compre a 15,80 y 16,50 y hoy me planteo vender sobre los 17 euros, no porque no crea que salga la OPA sino porque con un 8% en dos días me doy con un canto en los dientes y ahora por encima de 17 euros (TIR del 15%) la potencial rentabilidad seguramente ya no me compensa tanto el riesgo. Es probable que en algún momento vuelva a caer sobre el nivel de los 15-16 euros.Pero que conste que creo que la OPA si saldrá, ¿pero es que no os acordáis en que país vivimos? Sobre los accionistas de Gas Natural, en fin La Caixa y Repsol que también es La Caixa. Es una operación orquestada políticamente y se hará todo lo necesario para que salga, como si nos tienen que subir el precio del Gas un 30%.Si creéis que hay probabilidades de que la OPA no salga yo no compraría pero lo que no haría es ponerme corto.
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Gurusblog 06/10/08 13:21
Ha comentado en el artículo Participaciones preferentes banco Santander: si no quiebra, vamos a sacar un 9,5%
Bueno cautela, no sólo hay el riesgo de que el Santander quiebre, es suficiente que no tenga beneficio neto un ejercicio para no pagar.Yo le veo dos pegas... primero que son perpetuas , es decir o que las vendemos al mercado o las compra el banco de Santander cuando le de la gana.Segundo que el tipo de interés es fijo, en caso de que los tipos suban o las nuevas emisiones de otras entidades ofrezcan tipos de interés más elevados el precio de las preferentes del santander no serán un chollo por las circunstancias actuales del mercado sino que podría estar plenamente justificado que valíesen lo que valen hoy.Por ejemplo si empiezan a salir nuevas emisiones de las mismas características de la del Santander, es decir perpetuas con tipo fijo al 7,5% de rentabilidad en lugar del 5,75% y misma solvencia del emisor(cosa que no parece ninguna barbaridad) ¿Cuanto tiene que vale el bono del Santander para igualarla? pues cotizar al 77% de su precio. Esto no tiene porque ser un negocio seguro, yo lo tendría más claro si tenemos un vencimiento asegurado por ejemplo en 2012 y el Santander te compra el bono al valor nominal y paga los intereses, en este caso sólo tengo el riesgo del emisor, pero en las perpetuas a tipo fijo tengo un riesgo de evolución de tipos de interes del resto del mercado y a saber como se van a poner los tipos de interes tal como estan los mercados financieros, puede pasar de todo.
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Gurusblog 30/09/08 19:15
Ha comentado en el artículo Quiebra de bancos y cajas en España: ¿Puede quebrar un banco o una caja en España?
Xibelius, cómo bien menciona Fernan si un banco entra en concurso no compensas lo que debes con lo que de deben. La hipoteca es un activo del banco y tu despósito es un pasivo, que una vez restados los 20.000 euros del fondo de garantía el resto irá a la masa del concurso de acreedores.Lo mismo pasa con una empresa que está en concurso aunque le acabes de vender una mercancía y no te la hayan pagado la mercancía ya es de la empresa y no la puedes recuperar y lo que te deben al concurso de acreedores.
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Gurusblog 09/09/08 17:38
Ha comentado en el artículo Mis Candidatos a Mejor Blog Financiero 2008
Mil gracias por la mención, pero me parece que no nos han puesto en la selección :)
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Gurusblog 23/08/08 07:06
Ha comentado en el artículo Tómese un zumito a mi salud.
Muy interesante post, la verdad es que la pregunta de expansión está mal formulada de cojones: Rentabilidad del 5-10% sin asumir excesivos riesgos? pues quizás por la banda del 5% pero si quieres obtener un 10% tienes que buscar riesgo seguro.La verdad es que por 30.000 euros y a una inversión a un año yo no me hubiese complicado mucho la vida, letras del tesoro a 12 meses o si me apuras alguna cuenta remunerada que ofrecen los bancos a día de hoy , con eso obtenemos el 5% o quizás algunas décimas más sin ningun tipo de riesgo y no me tengo que complicar la vida con productos "raros" y sofisticados que me crujen a comisiones.
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Gurusblog 14/08/08 22:17
Ha comentado en el artículo Destino: Inversión en Bulgaria
Bueno la verdad es que los inversores españoles están replicando la burbuja española en vivienda en los paises del este. Antes de invertir le preguntaría a un bulgaro que no tenga nada que ver con el tema si los precios de la vivienda en su país son asequibles o no o considera que los precios estan inflados, no sea que dentro de uno o dos años tambien explote por esas latitudes una crisis inmobiliaria.Respecto a Colombia, país que conozco bastante bien yo antes compraría algo en Colombia (Cartagena de Indias) que en Bulgaria, allí la rentabilidad por alquiler es del alrededor del 10% y al menos si la inversión va mal al menos puedes disfrutar de un apartamento con vistas al Caribe al que ir a pasar las vacaciones y poder ahogar las penas a ritmo de salsa y con una botella de aguardiente.
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Gurusblog 14/08/08 22:17
Ha comentado en el artículo Destino: Inversión en Bulgaria
Bueno la verdad es que los inversores españoles están replicando la burbuja española en vivienda en los paises del este. Antes de invertir le preguntaría a un bulgaro que no tenga nada que ver con el tema si los precios de la vivienda en su país son asequibles o no o considera que los precios estan inflados, no sea que dentro de uno o dos años tambien explote por esas latitudes una crisis inmobiliaria.Respecto a Colombia, país que conozco bastante bien yo antes compraría algo en Colombia (Cartagena de Indias) que en Bulgaria, allí la rentabilidad por alquiler es del alrededor del 10% y al menos si la inversión va mal al menos puedes disfrutar de un apartamento con vistas al Caribe al que ir a pasar las vacaciones y poder ahogar las penas a ritmo de salsa y con una botella de aguardiente.
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Gurusblog 07/08/08 22:50
Ha comentado en el artículo F2LL bajista, para valores españoles con Interdin
Totalmente de acuerdo con SOS Cuetara, es de los casos más claros de sobrevaloración que tenemos en la bolsa española. Otra seria Grifols, buena empresa pero para mi también sobrevalorada aunque habrá que esperar a que sus resultados tengan algún tropezón.
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Gurusblog 19/07/08 15:52
Ha comentado en el artículo ¿En bolsa a largo plazo se gana siempre?
Francisco perdona me explicado bastante mal, me refería a un producto que hay para asegurar el riesgo de impago de entidades financieras. Al Santander le están exigiendo 80 puntos básicos de diferencial a la Caixa 130 puntos básicos y a la CAM cerca de 400 puntos básicos, nivel similar al que exigían a Bearn Sterns justo antes de la intervención para asegurar el riesgo de impago de su deuda. El tema es off topic al post así que pido disculpas de antemano, pero no sabía a quien consultar este fenómeno y más cuando ahora la CAM esta emitiendo las cuotas participativas.
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Gurusblog 17/07/08 17:18
Ha comentado en el artículo ¿En bolsa a largo plazo se gana siempre?
Creo que queda claro que decir que en bolsa a largo plazo siempre se gana es un mito. Ni Buffet ha dicho esto, donde si siempre se gana es si compras una compañía a una buena valoración y esta aumenta sus beneficios año tras año. Cómo compres una compañía sobrevalorada o cuyos resultados en el futuro sean mediocres lo normal es perder dinero.Sobre Buffet y las puts sobre el S&P500, bueno de momento lo único seguro es que en el bolsillo ya tiene la suculenta prima que le han pagado. De aquí 15 -20 años veremos si fue un error o no, mientras tanto no creo que a Buffet le quite el sueño si su posición pierde teoricamente dinero o gana. Invertir con futuros es una arma de destrucción masiva si no podes aguantar tu posición, no creo que sea el problema de Buffet. Por ejemplo La apuesta de Long Term Capital (el hedge fund de varios premiso nobel que quebró a finales de los 90)era acertada pero no tuvieron solvencia para soportala y les crujieron.Sobre la polémica sobre análisis técnico y análisis fundamental, me parece una discusión un poco absurda. Cada uno que aplique el método que conozca mejor y le haga ganar dinero y respete el de los demás sobretodo si no tiene ni idea del otro método. Yo no tengo ni idea de técnico, lo reconozco, conozco mis limitaciones y respeto y les deseo lo mejor a los que invierten en bolsa por técnico en el fondo creo que todos mejoraríamos si conocieramos más de otras técnicas.Aclaración sobre el análisis fundamental, personalmente no creo que el análisis fundamental sea comprar empresas con PER barato y espera a largo plazo. Esto es un error. Para mi se trata de comprar empresas magníficas, que tengan potencial de mejorar sus resultados. Un error que creo que se incurre habitualmente en el análisis fundamental es olvidarse un poco del market timing que si trata de aplicar bien el análisis técnico. Es decir si creemos que una empresa tendrá un deterioro en sus resultados los próximos 2 años (ejemplos bancos ahora o Televisiones) no tiene sentido entrar en estos valores ahora ya que es muy probable que el mercado los siga castigando hasta que los resultados no den señal de mejora, tampoco hay ninguna necesidad de tragarse toda la bajada.Para acabar y esto si me interesa, una pregunta para Francisco, estoy bastante intrigado por el varapalo que le están dando a la deuda de la CAM ¿alguna idea o explicación al respecto?
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Gurusblog 14/06/08 11:43
Ha comentado en el artículo Telecinco, la compra de un contrarian
Lo de la posición a corto en T5 ya explicaba en mi blog que era un experimento para probar la operativa de la venta a crédito, sonó la flauta , como podría no haber sonado. Lo indiqué en el comentario en aras a la transparencia ya que el comentario era de perfil negativo al menos que la gente pueda discernir si tiene o no intereses ocultos.Dicho esto, y aunque la inversión en TL5 se realice a varios años vista yo si que hubiese esperado un poco para entrar al menos a ver cual puede ser el impacto real en la cuenta de resultados de la empresa de la crisis. Lo digo porque uno de los errores que comentemos habitualmente los inversores value (yo el primero) es precipitarnos cuando vemos una buena oportunidad. TL5 puede ser una buena oportunidad a 3 o 4 años vista pero tampoco estamos obligados a tragarnos el varapalo al que le están dando ahora, para mi si se confirman unos resultados aceptables será tan buena compra a 8 euros como a 11 euros, por lo que yo tendría un poco de paciencia al entrar.
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Gurusblog 05/06/08 06:29
Ha comentado en el artículo Telecinco, la compra de un contrarian
Yo tengo mis dudas, sobre el sector de medios en general, es bueno recordar que tradicionalmente ha sido un sector muy cíclico ligado a la evolución de la economía. Además sus cuentas de resultados son muy sensibles a las caídas de los ingresos (como a la subida) donde tradicionalmente si no recortan costes un euro menos de ventas es un euro menos de Ebitda. Probablemente dentro de sector de medios las empresas de TV y TL5 que es el líder son la apuesta más "segura" no se cómo van los datos de ingresos de publicidad en las TV en abril y mayo pero si se que en prensa escrita la caída de ingresos de publicidad de estos meses esta del orden de -20% al -40% en los principales periódicos de tirada nacional (simplemente devastador).Lo de internet no me preocupa mucho a corto-medio plazo pero si la entrada de nuevos canales de TV, no porque puedan arañar mucha cuota de pantalla a TL5 a corto plazo, pero si porque pueden empezar a tirar por el suelo el precio de los anuncios de TV si ven que no están captando publicidad, al final una TV tiene X minutos al día por vender publicidad y lo que le interesa es que esos X minutos le generen algun tipo de ingreso antes que tenerlos vacios ante la falta de anunciantes de algunos canales esto puede empezar a tirar los precios de la publicidad.No se si es la situación actual aún en TV pero si que es cierto que los ingresos de publicidad de TL% mostraron una ligera caída en el primer trimestre y la cosa podría empezar a deteriorarse aún más. Yo igual hubiese esperado un poco a entrar en TL5 para ver cómo evoluciona la cuenta de resultados en el segundo trimestre. Si aguanta en el segundo trimestre tan buen precio sera para comprar 10, como 11 como 12 euros.También tenemos la duda de que va hacer Vocento con su paquete del 13% en la cadena que en teoria es suceptible de venta.Quizás mi posición no es muy neutral ya que estoy desde hace unas 3 semanas vendiendo a crédito acciones de TL5.
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Gurusblog 12/04/08 13:26
Ha comentado en el artículo ¡Hasta pronto, amigos! (Despedida y cierre del blog)
Me sumo a la larga lista de felicitaciones, aunque sin duda te echaremos de menos.Ahora bien, si yo fuera tu jefe, te "obligaría" a seguir escribiendo en el blog. Y básicamente por dos principales motivos:1- Primero porque entiendo que un blog, gracias a los comentarios puede aportar valor adicional a tus análisis. Cualquier pequeña aportación ayuda a marcar la diferencia.2- Qué genial seria poder contar con un fondo gestionado de forma "transparente" donde fueran explicando en un blog el rationale de sus inversiones y sus clientes las pudiesen comentar. Yo prefiero ser cliente de un fondo donde me expliquen lo que van haciendo, que uno en donde la cartera es un misterio.
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