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Quantitative Value Investing

Money Management, Interés compuesto y análisis cuantitativo

Este fin de semana estuve hablando con unos amigos y en una de aquellas me pregunta uno de ellos: "me gustaría invertir contigo en tu Fondo, ¿cuánto invierto y cuánto puedo ganar?".
 
Como podréis imaginar, la pregunta tiene guasa. Le dige: "P.C. ésto no va así... si tú nunca has invertido en bolsa, primero tienes que cambiar tu concepción de la misma, cambiar tu mente. Te explico..."
 
Una manera sencilla de iniciarse en los mercados financieros es establecer un plan de ahorro. Por ejemplo, supongamos que una persona puede 'apartar' 100€ mensuales, 200€, 500€...; y que los invierte de manera sistemática en un fondo de inversión que tenga un histórico con una media de rentabilidad buena.
 
Éste inversor no ganará mucho a lo largo de los próximos dos años pero, sin embargo, se iniciará en los mercados desde dentro y entenderá que la Bolsa no es tan arriesgada como lo pintaba su propia cabeza, ni tan difícil. A veces seleccionar un buen fondo es suficiente. Por otro lado, la compra sistemática a diferentes precios, con ahorros futuros ("de lo que cobrarás el próximo mes y siguientes", le dije) le permitirá comprender que sus ahorros no están sujetos a enormes variaciones, y que si el mercado en ese periodo ha sido alcista, y el fondo lo ha hecho mejor que el mercado, habrá ganado dinero.
 
Más allá de ésto, una vez el inversor vea que no hay tantos fantasmas detrás de éste mundo (<<habrán pasado dos años>>), podrá empezar a planificar una forma de ganar dinero de verdad a largo plazo (que no es que se vaya a ganar dinero dentro de mucho, sino que se gane dinero consistentemente en el tiempo). Para ello deberá comprender que en Bolsa, una forma de obtener grandes ganancias es hacerlo de forma en la que se de por entendido que  la rentabilidad a largo plazo proviene, entre otras cosas, de la capacidad de generar ganancias exponenciales basadas en lo que se conoce como interés compuesto.
 
He construido una cartera que he llamado cartera 'Grandes Gestores' mediante análisis cuantitativo y que utilizaré para ilustrar el ejemplo, y le podremos hacer un seguimiento, en caso de que nos interese.
 
Cartera 'Grandes Gestores' screen
 
 
 
La cartera 'Grandes Gestores' será una réplica cuantitativa de las carteras de los grandes gestores Españoles. En concreto, los filtros que hemos seleccionado son una aproximación a los criterios de estos reconocidos gestores. Valores que aparecen en sus carteras y otros que cumplen los mismos criterios.
 
Renta variable España, Francia, Alemania, Italia y Portugal (inversión estilo Value Investment)
 

Filtros cuantitativos usados

  • Capitalización
  • Margen bruto
  • Margen beneficio neto
  • Precio/valor en libros
  • Precio/cash flow
  • Precio/ventas
  • ROI
  • ROE
  • Cobertura de intereses
  • Deuda/capital
La cartera 'Grandes Gestores' trabajará con un criterio de calidad basado en el ROI (retorno sobre inversión) y la rotación será muy baja, ya que la cartera estará orientada hacia el Value Investment, es decir, comprar buenos valores con un margen considerable entre 'precio' y 'valor' y mantenerlos hasta que ese margen se estreche de acuerdo con magnitudes financieras no relacionadas con el precio.
 
La rotación de valores consistirá en mantener en cartera aquellas acciones que tengan un ROI mayor. En nuestro caso, a modo de ejemplo, elegimos las 10 acciones con mayor ROI de la lista del screener, y rotamos la cartera según cómo varia el ROI de los valores y cambia el orden de las acciones en la lista.
 
El criterio de entrada y salida de las acciones será a PRECIO DE MERCADO cada Lunes y por tanto sólo hacemos una actualización semanal del filtrado en el screener. El inversor podría seguir cualquier otro criterio tanto de calidad como de rotación, o afinar más los filtros cuantitativos de acuerdo con sus expectativas.
 
En concreto, de entre la reducción de valores que me da el screen, seleccionaré para la cartera el TOP10 utilizando como criterio de calidad el ROI (las 10 acciones con mayor ROI de la lista del screen), así pues el performance será:
 

Performance

 
Análisis cuantitativo
Si pretendemos analizar las bondades del interés compuesto de una cartera o fondo, y si damos por buena ésta cartera que he desarrollado, el resultado de los últimos 5 años hubiera sido:
Análisis cuantitativo
Primero que nada cabe destacar que la correcta selección de valores es una herramienta fundamental para obtener ganancias sustanciales en el largo plazo.
 
Segundo, que en comparación con el Ibex o el S&P, ésta selección de valores ha batido con creces a los índices en los últimos años.
 
Tercero, que la rentabilidad TOTAL RETURN de la cartera 'grandes Gestores' es de un 531,43% (teniendo en cuenta los cash flow de los repartos de dividendos).
 
Audi AG
Sigamos de momento con el Interés compuesto y luego retomamos algunos datos de la cartera.
A grosso modo el interés compuesto supone que si la rentabilidad media de una cartera de acciones (o un fondo de inversión) es del 15%, en el primer año de tu inversión obtendrías un 15% de rentabilidad a tu inversión. Supongamos que la inversión era de 1.000€, en este caso, al acabar el primer año, la cartera valdría 1.150€; pero, ¿qué ocurriría en el segundo año?:
 
Financiere
 
Algunos dirán que al acabar el año en la cuenta habrían 1.300€ ya que en el primer año habríamos ganado 150€ (15% de 1.000€) y en el segundo también 150€.
Ansaldo
Sin embargo, como la rentabilidad queda implícita en la subida de las acciones o fondos, lo que antes decíamos no es cierto, ya que al comienzo del segundo año tendremos un capital de 1.150€, y el 15% de dicha cantidad es 172,50€. Por tanto al cabo de dos años tendremos 1.322,50€. Ahí radica el interés compuesto. Si ésto lo trasladamos a plazos más grandes, al cabo de 15 años la inversión se multiplicaría por ocho. O lo que es lo mismo, se obtendría una rentabilidad de un 800% gracias al interés compuesto, y no de un 225% que sería la suma de 15 veces un 15%. Es decir, duplicaría capital cada cinco años. Esto nos pone en la tesitura de que cuando se gana dinero de verdad sería a partir del decimoquinto año, ya que a partir de entonces, ganaría en tan sólo cinco años lo mismo que ganó en los primeros 15 años de inversión. Es cuando uno empieza realmente a hacerse rico en Bolsa.
 
Freni Membo
Si nos centramos ahora en el ejemplo de la cartera 'Grandes Gestores', fijaros que la Cartera 'Grandes Gestores' acumularía una rentabilidad, a fecha del 5 de Marzo del 2014, de un 531,46% en cinco años, gracias a la selección CUANTITATIVA de valores. Una vez hecho ésto (que no es sino rentabilidad "a toro pasado"), veamos cómo afecta el interés compuesto a esta cartera. Si os fijáis, la elección de éstos valores y no otros, nos haría alcanzar una revalorización en escala exponencial de un 800% en 5 años (ver gráfico), sin hacer trading, comprando y manteniendo los valores mientras estuvieran en la lista del screen, o lo que es lo mismo, un 531,46% de rentabilidad TAE (total return).
 
 
Burelle
Una rentabilidad muy superior a la del ejemplo, con lo que la aplicación del interés compuesto proyectaría rentabilidades muy superiores en espacios de tiempo mucho más breves. En 15 años esta cartera habría obtenido una rentabilidad de 4,251% gracias al interés compuesto (y suponiendo que la rentabilidad media de los próximos 10 años fuera la misma que la de los últimos 5 años).
 
Continental
De otra guisa, la Cartera 'Grandes Gestores' éste año 2014 acumula una rentabilidad de un 9,23% ( a las 11:54h del 06/02/2014) frente a un 3,59% del Ibex, por ejemplo, tomando los datos de éstos valores desde el día 31 de Dic del 2013. Ésto pone de manifiesto que la selección de valores por medios cuantitativos, al menos nos hará estar seguros de que invertimos en valores en los que queremos estar comprados ya que, como decía Graham: "los ratios no pueden llevar la información hacia el lado equivocado; pero los management, si".
Schuler
Retomando el principio del artículo le dije a P.C.: "empieza haciéndote un plan de ahorro con la cantidad de dinero que te sientas cómodo, y si das por bueno mi fondo, invierte en él esa cantidad de dinero mes a mes. Dentro de dos años me explicas qué es la Bolsa.
 
...y eso va a hacer.

 

  1. #1

    Ismael Vargas

    Muy interesante, me recuerda al Piotroski Score, porque cogiendo algunos datos del balance y cuenta de resultados se consigue un buen resultado y un buen filtro de empresas de calidad. Gracias y un saludo!

  2. #4

    johngbra

    Para saber cuando se va a duplicar una inversión solo hace falta dividir 76 entre la rentabilidad que obtienes. No sé si ya lo habías comentado pero creo que no lo he leído.

  3. #5

    decabo

    Buen artículo, que veraniega has utilizado para medir los datos? Me refiero a la de los pantallazos. Gracias

  4. #6

    José Iván García

    en respuesta a decabo
    Ver mensaje de decabo

    Hola Decabo, pues el screen que hemos utilizado es el de ft.com. Me parece, sin duda, de los más completos.

    Un saludo

  5. #7

    Dulcineo

    Matizar que rentabilidades pasadas no garantizan las futuras, y esa cartera no se habría podido formar con el mismo análisis cinco años atrás, pues el ROI y otros aspectos de las empresas varían constantemente. La extrapolación de resultados pasados para confirmar un análisis actual no es válida.

    Sería necesario observar el comportamiento en los años próximos para ver si el análisis es adecuado, y con adecuado me refiero a que sea posible obtener resultados satisfactorios con esta cartera.

  6. #8

    José Iván García

    en respuesta a Dulcineo
    Ver mensaje de Dulcineo

    Efectivamente Dulcineo.

    Por eso la cartera está construida ex-profeso para ilustrar un ejemplo del interés compuesto, y no es en sí un análisis a tener en cuenta como cartera de valores (en ningún momento ha pretendido serlo, tanto es así que en el artículo, matizaba que eran rentabilidad "a toro pasado").

    En cualquier caso si vale para ilustrar el mensaje: que la selección de valores es importante para la rentabilidad a lp, que el análisis cuantitativo nos ayuda en ese comentido, que el interés compuesto es un gran aliado en nuestras inversiones, y que P.C no debería meterse en camisas de 11 varas.

    Gracias por leer y comentar el artículo

  7. #9

    José Iván García

    en respuesta a José Iván García
    Ver mensaje de José Iván García

    Por otro lado comentar que, según el análisis cuantitativo de los ratios actuales, sí son valores que cumplen mis expectativas, por lo que algunos de ellos están en mi cartera.

    Un saludo

  8. #10

    José Iván García

    A modo ilustrativo, hoy después de pasar el radar al que hacía referencia en el artículo, saldrían de la cartera Freni Brembo (con ganancias en el año superiores al 30%) y Continental (con ganancias en el año en el entorno del 15%). En su lugar entrarían en la cartera Boiron SA (Empresa bio-pharmaceútica y homeopática Francesa) y Bollore SA (empresa familiar. Conglomerado de papel-energía-plantaciones-logística; propietaria, además, de otra empresa de la cartera: Fincanciere de l'Odet).

    A pesar de que el ROI es un criterio estático de calidad, algunos de los otros filtros a los que hago referencia son magnitudes relacionadas con el precio, con lo que pueden variar y no cumplir los criterios pre-establecidos saliéndose del radar, en cuyo caso, entran otras acciones en el TOP10.

  9. #11

    José Iván García

    en respuesta a José Iván García
    Ver mensaje de José Iván García

    Hoy, por seguir unas semanas más ilustrando cómo se operaría con ésta modalidad de Value estilo Balance, cabría destacar que al pasar el radar, habrían salido de la cartera Bollore con una pérdida de un -1.15%, y Unibel con pérdidas de un -4.89%. En su lugar re-compraríamos Continental AG algo más barato que las vendimos la semana pasada, "rascándole" algo de Valor a la acción, ya que ha vuelto a entrar en el screen; y la empresa de alimentación Italiana Marr SpA.

    Un saludo

    PS: Desde principio de año la cartera acumularía (haciendo la gestión activa propuesta desde la publicación del artículo) un +9,14% frente a un -0.03% del Ibex35

    • Screen 17/03/2014

  10. #12

    José Iván García

    en respuesta a José Iván García
    Ver mensaje de José Iván García

    Para finalizar el seguimiento de la cartera, hoy día 24/03/2014, al pasar el radar los cambios propuestos serían:

    Venta de MARR con ganancias de un +9.03% (entró la semana pasada en la cartera) y Ansaldo SpA con una ganancia del 7%.

    En su lugar entrarían a formar parte de la cartera la farmacéutica Ipsen SA y la empresa química BASF DE.

    Espero que tanto el artículo como el seguimiento de un mes a la práctica del screen y la estrategia hayan sido ilustrativos.

    PS: Desde principio de año la cartera acumularía (haciendo la gestión activa propuesta desde la publicación del artículo) un +12.42% frente a un +0.56% Ibex35 (13h04)

    Gracias

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