Estrategia Reparadora con Opciones

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Este contenido tiene casi 7 años

Buenos días a [email protected],

 

En estos días de pronunciadas caídas en la renta variable, esta estrategia viene al pelo para aquéllos pillados bien sea con títulos, con futuros comprados, o similar.

¿Qué es la estrategia reparadora con opciones?

Ayer la mencionaba en un correo privado que adjunto 

 

 

"Imaginemos vuestro breakeven con los futuros está en 9900. Sin incrementar riesgos y conformándoos con salir como muy tarde en vencimiento Diciembre del lío se puede hacer lo siguiente:

Los 5 futuros están comprados a diferentes precios, pero para salir sin pérdidas debemos salir a 9900

Sin incrementar riesgo puedo comprar mañana 5 call 9700 y vender 10 call 9900. Ingreso 580 euros de prima aproximadamente en la operación, no incremento riesgo y bajo el breakeven a 9780.

Paralelamente si queréis podéis también comprar alguna put protectora. Ahí ya vuestro breakeven no bajaría tanto, claro.

Pero es que además de bajar el breakeven a 9780, si sube estoy subiendo con el potencial de 10 futuros desde 9700, los 5 minis comprados y las 5 call 9700.

Por lo que el breakeven real baja a 9740, lo más importante sin riesgo

Que a vencimiento Diciembre esto está mucho más abajo, por ejemplo 8000, repito la operativa compro call 5 8000 Mzo, vendo 10 call 8200 Mzo. Si rebota en vencimiento Mzo hasta 9000, da igual lo que pierdo por las 10 call vendidas lo gano con las 5 call compradas y los 5 futuros comprados que liquidarían a vencimiento en 9000. (habría rolado los futuros lógicamente).

Repito la estrategia reparadora las veces que haga falta, así hasta salir con beneficios."

 

 

Creo que se entenderá fácilmente. Estoy promediando a la baja, pero, y es lo más importante que quiero resaltar:  No incremento riesgos

Y sin incrementar riesgos voy bajando el breakeven, hasta que logre sair con beneficios.

Adjunto finalmente un artículo de la revista "Traders" donde se meciona esta estrategia

 

http://tradersonline-mag.com/01_ezine/01_traders/en/2014/10/index.html#46/z

http://tradersonline-mag.com/01_ezine/01_traders/en/2014/10/index.html#47/z

http://tradersonline-mag.com/01_ezine/01_traders/en/2014/10/index.html#48/z

 

 

Saludos

 

 

  1. en respuesta a Manoloalba2008
    -
    #11
    20/10/14 01:50

    Sí, es cierto. No hice bien los cálculos. Estaba pendiente de bajar al bar antes de que abriera el mercado.

    ¡ Que tengo alguna posición real también ! Un put ratio spread que abrí el viernes con strikes 9000, 8800, 8600 en Noviembre; lo hice para aprovechar la alta volatilidad que había y que remitió algo en la jornada.

    Ingresas (322 * 10) - (419 * 5) = 1125

    Pagas como veíamos antes (192 * 5) - (126 * 10) = -300

    En total ingresas 825 en vez de 685

    Lo de rolar el futuro como te comentaba en correo privado es prácticamente indiferente ahora mismo.

    Saludos

  2. en respuesta a Miguel_n
    -
    #10
    20/10/14 01:28

    Yo veo mejor rolar las de noviembre y esperar a rolar el futuro si se nos va mucho para abajo...

  3. en respuesta a Manoloalba2008
    -
    #9
    20/10/14 01:24

    Es un asunto de opinión personal ante la tendencia.

    Cuanto más confianza pueda tener en un rebote o en una tendencia al alza, más lejos pondría las call vendidas.

    En esta estrategia no te interesa el rolo, como si te pueda interesar en las call vendidas. Por ejemplo la call 9900 Dic valía al cierre del viernes 419 y la call 10100 322. Si rolas a call 9400-9600 vencimiento Diciembre ingresas sólo en torno a 485 puntos de prima neta para cinco call ratio spreads en vez de los 685 operando Noviembre. A cambio cuando llegue el próximo vencimiento puedes repetir la operación en el vencimiento de Diciembre.

    No obstante, si tengo tiempo voy a reexponer y publicar en demo la operativa gamma scalping combinando futuros y opciones y que gestiona implícitamente riesgos desde su apertura.

    Saludos

  4. en respuesta a Miguel_n
    -
    #8
    20/10/14 00:56

    Entendido,
    En cualquier caso, para no tener problemas la call vendidas no deberian separarse mucho de los futuros
    comprados, puesto que si no podriamos tener problemillas no?
    Si esto pasa, mejor rolar la posición y ir al proximo vencimiento, creo..

  5. en respuesta a Manoloalba2008
    -
    #7
    19/10/14 22:20

    Buenos días Manoloalba2008,

    Los futuros en cualquier caso no sería necesario rolarlos el lunes, pueden esperar.

    Vamos a coger los teóricos de Meff al cierre de la call 9200 y la call 9400. Esto es una estimación a grosso modo y con margen de error. El futuro del ibex vencimiento Noviembre liquidó a 9864. Suponemos que se va en la apertura de hoy lunes a 9364, o sea se cae 500 puntos. La call 9700 Nov valdrá grosso modo, lo que valía la call 10200 Nov al cierre del viernes y la call 9900 Nov lo que valía la call 10400 Nov. Son precios de liquidación al cierre 192 y 126 respectivamente, así que pago (192 * 5) - (126 * 10) = 960 - 1260 = -300 que pago

    Ahora efectivamente hago el nuevo call ratio spread, pero no hace falta irse tan abajo a 9200-9400. Podemos irnos a 9400-9600 y le dejamos algo de margen de subida al futuro por si rebota. La call 9400 Nov valdría grosso modo lo que valía la call 9900 Nov al cierre del viernes y la call 9600 Nov grosso modo lo que valía la call 10100 Nov el viernes. Son precios de liquidación al cierre 327 y 232 respectivamente, así que ingreso (232 * 10) - (327 *5) = 2320 - 1635 = 685 que ingreso.

    Si nos vamos a rolar el spread a 9200-9400 ingresaré más prima pero no le doy margen de recuperación al futuro más allá de 9400.

    Si el ibex se va muy para abajo, si vas a tener que hacer muchos rolos. También los tendrías que hacer si únicamente usas call vendidas. Vender calls contra futuros comprados es una estrategia válida. Lo que no es una estrategia válida muchas veces, por el capital disponible, es comprar otro futuro para promediar e incrementar a la vez sustancialmente el riesgo aunque se venda otra call contra ese nuevo futuro comprado. En realidad lo que quiero mostrar es una estrategia para promediar sin incrementar riesgos, que es más complicada que vender simplemente call, pero que puede ser otra herramienta válida a tener en cuenta.

    El futuro como instrumento meramente direccional sólo se cubre bien su delta mediante compra de put a dinero. Pero esto sintéticamente es igual a comprar una call a dinero. Ahora en vez de abrir futuros, abriríamos call y ya habría que plantearse otros inconvenientes como que hacer si no sube o aunque suba, no sube lo suficiente. Y también como cubrir las posibles caídas de volatilidad y hacer frente a la pérdida de valor temporal de la call comprada.

    Saludos

  6. en respuesta a Miguel_n
    -
    #6
    19/10/14 15:35

    Hola Miguel,

    Lo de la call vendida correcto. Tu propuesta es ir acompañando al precio en su bajada hasta que pare y luego acompañarlo en la subida.
    Pero que pasa si por ejemplo el lunes el Ibex se va como un cohete a 9400??
    Que tendría que hacer? rolar el Ibex a diciembre, deshacer el ratio 9900-9700 y abrir otro 9200-9400?
    El problema que veo es que si se va muy para abajo,lo mismo voy a tener que hacer muchos rolos tal vez,no?
    Por otro lado si el precio me baja por ejemplo a 9400 como he dicho, no seria más optimo recomprar solo la parte no cubierta de las calls vendidas. O sea si tenemos 10 calls vendidas, 5 calls compradas y 5 futuros, podríamos rolar los futuros a diciembre, recomprar 5 calls, montar otro ratio call para diciembre y dejar 5 calls compradas por si al precio le da por rebotar en noviembre?? .
    No se si me he habras entendido,
    Gracias de nuevo

  7. en respuesta a Manoloalba2008
    -
    #5
    18/10/14 05:51

    Buenos días,

    Lo detallo un poco más: El potencial de subida ayer con el cierre del jueves en entornos de 9670, y esto se fue ayer por encima de 9900, se hubiera dado tanto en las hipotéticas call compradas en strike 9700 como en los 5 minis comprados también puesto que el precio de liquidación del jueves estaba en 9670 y ayer liquidaron en torno a 9960.

    Evidentemente por encima de 9900 se acaba la ganancia porque habría 10 call 9900 vendidas.

    Pero, y es lo importante, la operación creada el jueves permite promediar sin añadir riesgos.

    Cuando queremos promediar, existe la mala costumbre de añadir otro futuro o futuros y seguir incrementando riesgos.

    También podemos vender directamente call 9900 a 277 y bajamos el breakeven más a 9623. Pero, ¿qué hacemos si sigue cayendo? ¿Seguimos vendiendo call? Esto empieza a incrementar riesgos por arriba. Si vendemos más call y recompramos para no incrementar riesgos por arriba, esto vale si la caída no es pronunciada. Pero, si el ibex se va por ejemplo a 8000, ¿esto vale? Pues no. Porque la delta global va siendo positiva por todo el camino a la baja y sí que bajas el breakeven pero no lo suficiente; llega un momento en que si vendes call 9900 aunque sea a vencimiento muy lejano apenas bajas ese breakeven si el ibex está en 8000.

    Sin embargo si esto se va a 8000 puedes recomprar todo el call ratio spread 9700 - 9900 por el camino. Y vas repitiendo este call ratio spread según va cayendo. Haces lo mismo que harías con las call vendidas 9900. Pero además como llegará algún día que rebote el ibex, le podrás acompañar también por el camino de subida. Por ejemplo, ibex en unas semanas en 8000 y compro por poner un ejemplo 5 call 8200 y vendo 10 call 8400, ingresando algo de prima neta. Ahora para que se entienda, ibex liquida en vencimiento desde los 8000 que estaba y se ha ido a 8500 pues nada te liquidan lo siguiente: (5 * 300 de call 8200 compradas) (-10 * 100 de call 8400 vendidas) y (5 * 500 de los futuros que se mantienen comprados). Los futuros te habrás preocupado de rolarlos algunos días antes de vencimiento y ahora a repetir la operación; con el ibex en 8500, en posteriores vencimientos compro 5 call 8700 y vendo 10 call 8900...

    Lo importante y lo vuelvo a resaltar: Promedio a la baja y no añado riesgos.

    Espero que se entienda, cualquier duda te animo a ponerla aquí.

    Saludos

  8. en respuesta a Miguel_n
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    #4
    18/10/14 05:16

    No te había leído bien..
    Entendido, pero el potencial de subida creo que es el de los 5 calls 9700.
    Pues los 5 minis, si están comprados a 9900, como tenemos 10 calls vendidas a partir de 9900, 5 quedan cubiertas por los minis lo que no implica beneficio adicional, mas que el importe de las primas que has cobrado (la mitad de esos 580) y las otras 5 call a 9700 nos generaran un beneficio adicional de 9700 a 9900, puesto que a partir de ahí la call vendida a 9900 nos elimina el beneficio de la call comprada a 9700.
    En cualquier caso, si el precio se va por encima, de 9900 ya está bien puesto que es el objetivo perseguido, recuperar las perdidas..
    Lo que no veo muy claro ahora, me lo miro, es porque no directamente ve, nder 5
    calls de 9900 a 277 directamente ingresando 1385 euros de prima????
    y reducimos directamente al siguiente vencimiento a 9665???
    Claro que si el precio sube mejor lo que comentas puesto que me da un beneficio de 1580

  9. en respuesta a Miguel_n
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    #3
    18/10/14 05:04

    Hola Miguel

    Gracias por la aportación,primero hablas de 5 futuros mini, y luego de 10, es posible que cuando te refieres a 10 sean 5.. No entiendo a ojo, cuando hablas de potencial de esos 10.
    De todos modos, voy a meterlo en un Excel a ver que pasa
    Un saludo

  10. #2
    17/10/14 06:22

    Buenos días David,

    Toda la ingeniería financiera tiene una primera base en los modelos matemáticos de opciones vanilla de Black-Scholes.

    Saludos y gracias por participar.

  11. #1
    17/10/14 05:15

    Hola Miguel! Muy interesante esta estrategia, no la conocía! Cada vez me sorprendo más con la cantidad de cosas que se pueden hacer con las opciones!

    Un saludo!