Estrategia con opciones: Call Spread alcista

Estrategia con opciones: Call Spread alcista

En este artículo haré una introducción sencilla a las opciones como derivados financieros y sus elementos básicos para poder comenzar a operar con ellas. Al final del mismo haré una introducción a la estrategia Call Spread Alcista analizando sus ventajas y desventajas. 

 

¿Qué son los derivados financieros?

 

Son instrumentos financieros que se negocian tomando como referencia un activo subyacente (el subyacente es un activo que se negocia en mercados de contado: acciones, materias primas, índices, etc.), permitiendo reducir o eliminar el riesgo en base a acuerdos de liquidación y compensación.

Ejemplos de derivados:

  • Futuros.
  • Opciones.
  • Forward
  • FRA.
  • Etc.

 

¿Qué es una opción europea?

 

Es un contrato financiero que otorga a su poseedor un derecho, pero no una obligación de comprar el subyacente a vencimiento. A cambio de una prima el comprador puede ejercer el derecho de comprar el activo a un precio pactado con anterioridad, llamado precio de ejercicio o strike.

 

Opción Call

El inversor que adquiere una Call obtiene el derecho de comprar el activo subyacente a un precio prefijado, mientras que el vendedor de la Call esta obligado a venderla al precio pactado con anterioridad. Ante estas características los compradores de Call’s esperan entornos de subidas de precios, mientras que los vendedores esperan periodos bajistas.

 

compra call

 

 

Con la ayuda de este gráfico podemos ver un ejemplo, el comprador de la Call pagando la prima de 1€ adquiere el derecho de comprar una acción de telefónica a vencimiento por valor de 14€ (strike o precio de ejercicio). El punto de equilibrio del poseedor de la Call estará por encima de los 15€, ya que será en ese punto donde empezará a obtener un beneficio.

Si el valor de mercado del activo subyacente ascendiera a 20€, el poseedor del Call ejercerá su opción, ganando 5€ (-1€ de la prima -14€ precio de ejercicio + 20€ venta en el mercado) por la venta a posteriori del activo a precio de mercado. En este caso, el vendedor del Call deberá adquirir un activo a precio de mercado y entregarlo al precio de ejercicio al comprador, originándole una pérdida de 5€ (-20€ compra en el mercado + 14€ venta a precio de ejercicio + 1€ prima).

Las ventajas que tiene comprar una Call son: por una parte, está la posibilidad de limitar tus pérdidas ya que si no ejerces el derecho pierdes únicamente la prima (1€) y por la otra puedes obtener ganancias ilimitadas gracias al aumento del precio del activo que no tiene límites. Por el lado contrario, el vendedor de la Call tiene limitadas las ganancias, a la prima, y pérdidas ilimitadas condicionadas al aumento del valor del activo subyacente.

compra put

 

El comprador de una Put adquiere el derecho a vender el activo subyacente a vencimiento a cambio de pagar una prima por la opción y a un precio acordado con anterioridad (precio de ejercicio). Por la otra parte, el vendedor de la Put recibe una prima con la condición de adquirir el activo subyacente al precio del ejercicio acordado. Por la descripción de la compra/venta de Put’s se puede apreciar que el comprador espera una bajada de precios, mientras que el vendedor espera una subida.

Por tanto, el comprador esperará una caída de los precios (entorno bajista) mientras que el vendedor pensara que subirán (entorno alcista). A causa de las bajadas de precio el poseedor de la Put obtendrá pérdidas limitadas, a la prima

pagada, y las ganancias limitadas al precio de ejercicio (si el valor del activo subyacente llegara a ser 0€, sería la diferencia entre el precio de ejercicio y 0€).

De forma inversa el vendedor de la Put tendrá ganancias limitadas, a la prima recibida, y pérdidas limitadas al precio del ejercicio.

 

 

Estrategia Call Spread Alcista

 

La Call Spread alcista consiste en comprar una Call con un precio de ejercicio (PE1) y vender una Call con un precio de ejercicio mayor (PE2), PE1<PE2.

Está estrategia es usada por inversores que esperan entornos alcistas, pero no están seguros de los movimientos de los precios del activo subyacente.

En ese caso, cuando el valor de mercado del subyacente baje, las pérdidas serán limitadas:

  • Call comprada: pérdida de prima.
  • Call vendida: no habrá pérdida y ganancia de prima.

Cuando el mercado sea alcista, habrá resultados positivos:

  • Call comprada: ganancias ilimitadas.
  • Call vendida: pérdidas ilimitadas, que se compensaran con los beneficios obtenidos con la Call comprada, y ganancia de la prima.

 

Pongamos un ejemplo de esta estrategia sobre el EuroStoxx 50 negociado en Eurex y que se ofrece en iBroker con una tarifa de 3€/contrato

contrato opciones eurostoxx

 

especificaciones del contrato Eurostoxx

Fuente: cuenta demo iBroker

Como vemos las características son las siguientes:

  • Subyacente: Eurostoxx 50
  • Compra Call a 3400 pagando una prima de 51.7€ 
  • Venta Call a 3450 recibiendo 26€ 
  • Diferencia neta primas: -25.7
  • Vencimiento: Julio 2018

call spread eurostoxx

Fuente: cuenta demo iBroker

 

El gráfico de la estrategia sería la siguiente: 

 

diferencia neta de primas

 

Ventajas del Call Spread alcista

  • Existen beneficios por la subida del tipo de cambio (hasta un nivel determinado)
  • Estrategia más barata que una opción call tradicional
  • Permite al cliente beneficiarse de niveles del tipo de cambio de mercado favorables (no ejecutando la opción)

Desventajas:

  • Modalidad de cobertura con costo inicial (prima de la opción)
  • Ganancia limitada

 

 

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