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Curso presencial en Colombia: Trading and Managing the Trading Desk and Business Department

En el curso de los días 24, 25 y 26 de mayo, se profundizará sobre los aspectos teóricos y prácticos del cálculo del CVA, DVA y FVA. Se realizará un repaso de las principales herramientas cuantitativas necesarias para el análisis de estos ajustes de valuación realizando ejemplos prácticos para la implantación de las diversas métricas habitualmente utilizadas.

 

Curso presencial en Colombia: Trading and managing the trading desk and business department

 

 

Temario del curso

El temario del curso es el siguiente:


I.- INTRODUCCIÓN

  1. Precio único en los derivados OTC
  2. Conceptos y definiciones
  3. Riesgo de mercado, riesgo de contraparte y riesgo de crédito

Situación a debatir y comentar: La delgada línea entre riesgo de mercado y crédito.

 

II.- LOS COMIENZOS

  1. La necesidad de implementar la mesas de CVA y FVA
    1. Carteras de replicación
    2. Crisis del 2007-2008
  2. Nacimiento y evolución del CVA
  3. Riesgo de Mercado Versus Riesgos de Crédito

Situación a debatir y comentar: ¿son relevantes los riesgos de liquidez y crédito en el pricing de derivados?

 

III.- COMPONENTES DEL CVA

  1. Exposiciones esperadas
  2. LGD y Recovery
  3. Probabilidad de Default



IV.- EXPOSICIÓN ESPERADA (EE)

  1. Exposición esperada positiva, exposición esperada negativa y exposición esperada
    • La relación entre EE y la paridad Put-Call.
  2. Algunos puntos sobre mitigantes de exposición
  3. EE esperada de los derivados:
    • Préstamos
    • IRS
    • FX y CCS
    • Opciones sobre tasas de interés (Cap, Floor y Swaptions)
  4. Modelos de simulación para generar distribuciones de EEP, EEN y EE
  5. EE y efecto portfolio
    • Efecto de la correlación
    • Efecto de la volatilidad

Situación a debatir y comentar: Impactos por la especificación en los modelos de simulación. Deficiencias en los modelos.

 

V.- MITIGANTES DE RIESGO DE CRÉDITO

  1. Mitigantes regulatorios-contractuales: reducción de exposición por la aplicación o incorporación de objetos contractuales basados en estándares de regulación o del sector financiero.
    • Colateralización.
    • Netting Agreements y CSA.
    • Break Clauses - Mandatory Break Clauses.
    • Independen Amount.
    • Ejemplos más usuales. Organismos Supranacionales.
  2. Mitigantes financieros/estructuración: utilización de la estructuración y de la combinación de instrumentos financieros para la mitigación de la exposición
    • Recouponings, Resets, Compresion, “Unwinds”
    • Cobertura vía estructuración y sensibilidades
    • Ejemplo de operaciones “del lado contrario” y su efecto en portafolios
  3. Mitigantes vía agentes externos (Central Counterparties): externalización de posiciones y “macheo” vía CCP
    • Descripción
    • Costes
    • Efecto reducción
    • Problemática de Liquidez, Funding y Riesgo Sistémico

Situación a debatir y comentar: BC mandatory versus BC simple. Ejercicio. Representación gráfica de una transacción colaterlizada y su efecto en la EE. Elementos a analizar: colateral, perfiles, Threshold y MTA.


VI.- ELEMENTOS DE LA PROBABILIDAD DE “DEFAULT”.

  1. Perfiles y curvas de probabilidad.
  2. Curvas de crédito:
    • Curvas de CDS.
    • Curvas z-spread.
    • Ratings:
    • Internos y Externos.
    • Proxys de crédito.
  3. Modelo de Merton.
  4. RECOVERY y LGD.
    • Efecto del Recovery en el CVA.

Situación a debatir y comentar: Curvas invertidas y probabilidad de default no esperada.



VII.- DEFINICIÓN FUNCIONAL DE CVA

  1. Modelo Matemático.
  2. Agregación de Componentes.
  3. El efecto correlación y el efecto volatilidad.
  4. Wrong Way Risk.

Situación a debatir y comentar: El CVA como una opción exótica.

 

VIII.- GESTIÓN DEL CVA

  1. Riesgos que se derivan del CVA.
  2. Tipos de gestión del CVA.
    • Gestión Actuarial.
    • Gestión vía sensibilidades (Estática/dinámica)
    • Ejemplo gráfico de la gestión vía sensibilidades y gestión actuarial.
    • Contingent Credit Default Swap.
  3. Principales griegas, su interpretación y cobertura.
    • Ejemplo de estimación de algunas griegas.
    • Cobertura de la Exposición Esperada.
    • Cobertura del Crédito.
    • Efecto “Theta”.
    • Caso práctico.
  4. La correlación, efectos cruzados y su efecto en los portfolios.
    • Gestión vía reducción de exposición.

Situación a debatir y comentar: cuestiones prácticas en la gestión del CVA.

 

IX.- LA APLICACIÓN DEL DVA

  1. Definición.
  2. Origen.
  3. Exposición esperada, LGD y probabilidad de default.
  4. Justificación económica.
    • Concepto del precio único.
  5. Justificación regulatoria.
  6. CVA y DVA condicionados.

Situación a debatir y comentar: ¿se debe incluir el DVA en el “pricing”?.

 

X.- EL FVA Y LVA

  1. Costo de liquidez.
  2. Fuentes de curvas de spreads de liquidez.
  3. ¿Hay diferencia entre FVA y LVA?
  4. Costo de colaterales y curvas de descuento.
  5. Relación con el DVA.
  6. IPAB (caso México).

Situación a debatir y comentar: ¿Se debe reconocer el DVA + FVA?.

 

XI.- MESA XVA

  1. Políticas de Pricing.
  2. Unwinds, reestructuraciones, novaciones, etc.
  3. Lo que no debería ser una mesa de CVA.
  4. La mesa de CVA.
    • Determinación del precio de mercado y la prima de CVA.
    • Funcionamiento estándar.
    1. Objetivos.
    2. Definición de presupuestos.
    3. Interacción con otras áreas.
    4. Estructuración y gestión.
  5. “Proxies”, principales problemas, regla del 80/20.
  6. Necesidad de una mesa de CVA-DVA.
  7. Todos los xVA en conjunto en la mesa.



XII.- TÓPICOS ESPECIALES

  1. Capital por CVA.
  2. CVA y Banca Comercial.
  3. Otros xVA (KVA, MVA, RVA, PVA)
  4. Demás tópicos

 

 

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