blog Calidad y crecimiento

Etiqueta "Energias renovables": 14 resultados

Feliz 2020!

Qué es esta gráfica? Ya os lo comentare en posts posteriores, pero por ahora solo os digo que los puntos naranjas son los que molan.

Back testing: Mi lado oscuro (aka Quant) me lleva a hacer estudios Backtest cuantitativos. Estoy agradecido a Kau markets por sus herramientas.

Piotroski: Curiosamente, la herramienta que ha sobrevivido a los 3 estudios es el Piotroslki F Score. Por qué es tan potente?

Sospecho que es potente, porque en realidad es una combinación que utiliza varias métricas de calidad de una empresa.(Link):

 

Profitability
  1. Return on Assets (1 point if it is positive in the current year, 0 otherwise);
  2. Operating Cash Flow (1 point if it is positive in the current year, 0 otherwise);
  3. Change in Return of Assets (ROA) (1 point if ROA is higher in the current year compared to the previous one, 0 otherwise);
  4. Accruals (1 point if Operating Cash Flow/Total Assets is higher than ROA in the current year, 0 otherwise);
    Leverage, Liquidity and Source of Funds
  5. Change in Leverage (long-term) ratio (1 point if the ratio is lower this year compared to the previous one, 0 otherwise);
  6. Change in Current ratio (1 point if it is higher in the current year compared to the previous one, 0 otherwise);
  7. Change in the number of shares (1 point if no new shares were issued during the last year);
    Operating Efficiency
  8. Change in Gross Margin (1 point if it is higher in the current year compared to the previous one, 0 otherwise);
  9. Change in Asset Turnover ratio (1 point if it is higher in the current year compared to the previous one, 0 otherwise);

Combina nada menos que los siguientes factores: Rentabilidad, apalancamiento financiero, liquidez, origen de los fondos y eficiencia operativa. En general las empresas de alto F-Score son mejores que las de bajo F-Score. Por supuesto que hay muchas excepciones.   Leer más

Polaris Infrastructure (II). ¿Por qué comprarla?

Continuamos con Polaris Infrastructure:

4. CRECIMIENTO

Ya sabéis que tengo debilidad por las empresas que crecen y que probablemente van a seguir haciéndolo. Es este caso tienen claro como crecer:

 

Estos son los proyectos y plantas adquiridas en Perú. De hecho pretenden doblar la creación de valor de la empresa a 12 meses:

 

Hay unos 28 MW en construcción en Perú actualmente:

Todo esto puede hacer que el crecimiento se acelere en futuro cercano.


5.POSIBLE UPSIDE

 

A fin de cuentas, si invertimos en una empresa (desde la óptica value) es porque creemos que el valor de la empresa es sensiblemente superior al precio. En este caso podemos plantear el posible upside en un escenario normal a finales de 2020. Para ello debemos tener en cuenta como ha crecido en el pasado:   Leer más

Polaris Infrastructure (I). Planteamiento inicial

POLARIS INFRASTRUCTURE (PIF.TO)

Se trata de una empresa canadiense de generación de electricidad mediante energías renovables, con activos geotérmicos en Nicaragua y también (en menor medida pero aumentando) con activos hidroeléctricos en Perú.

Esta empresa me permite diversificar mi cartera que estaba muy concentrada en empresas promotoras de energía fotovoltaica y eólica. A la vez que sigo dentro de un sector (promoción de energías renovables) en el que tengo conocimiento y experiencia.

Desde el punto de vista financiero, el negocio geotérmico es parecido al fotovoltaico, es decir, requiere de una inversión inicial bastante importante pero luego los gastos de mantenimiento son muy bajos en proporción a los ingresos.

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Actualización de la comparativa de promotores: Tipo "Yield"(bajo crecimiento)

En el post que hice de Solarpack recibí bastantes criticas (que son bienvenidas) acerca de los múltiplos de valoración que he utilizado. En realidad esos múltiplos eran la media del sector en marzo. Ahora voy a actualizar la tabla de empresas promotoras de energías renovables, pero solo de aquellas que tienen poco crecimiento. Curiosamente en la valoración de la parte de crecimiento neto (por acción), que es mucho mas subjetiva, no he recibido criticas.

Me he decantado por clasificar las empresas de este sector en crecimiento y "Yield"(poco crecimiento). Al fin y al cabo, las que me interesan son las que crecen y las "Yield" las puedo utilizar para realizar una valoración relativa de las empresas que crecen. Puede parecer que algunas empresas crecen mucho ya que instalan grandes cantidades de MW, pero si miramos los datos por acción, apenas crecen.   Leer más

Meyer Burger (MBTN) (II). Experimentos con gaseosa

Aviso: He invertido en Meyer Burger, así que tengo un sesgo a favor de la empresa. Se trata de una inversion con mucho riesgo, así que mucho cuidado.

Hemos hablado de la situación tecnológica de la empresa, pero … ¿Y las cuentas de la empresa?... No son tan malas. Tienen 45 Millones de CHF (francos suizos) de caja neta, sobre una capitalización bursátil de 466 M. Eso sí, sobre un EBITDA que puede ser de 58M (2x29M), que no parece gran cosa. 

Entonces, ¿cuál es la idea de inversión? Pues que están reduciendo gastos y poniéndose las pilas, a nada que el escenario mundial no sea tan malo como algunos creen, pueden recuperar ventas e incluso aumentar en un futuro: 

 

Todo esto acompañado de descensos en costes internos y mejora de márgenes:

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Meyer Burger (MBTN) (I). Situación tecnológica actual

Esta empresa se dedica a la venta de equipos a los fabricantes de paneles solares fotovoltaicos. Como ya hemos dicho alguna vez, se trata de un sector muy competitivo y que por lo tanto depende de al menos 3 factores externos a la empresa: 

1.- Evolución de la demanda de paneles fotovoltaicos. Que depende a su vez de políticas internacionales y muchos otros factores.

2.- Opinión sobre el futuro cercano de los fabricantes de paneles fotovoltaicos. 

3.- Evolución de los competidores. Si los competidores tienen mejores productos a mejores precios, pueden dejar a la empresa fuera del mercado. 

Se trata de un sector, el de fabricantes de equipos para fabricantes de paneles,  extremadamente competitivo. Como ya he dicho alguna vez, en este sector, me gustan mas los promotores a los que la durisima competencia de los fabricantes de paneles les ayuda en la rebaja de costes en sus proyectos.    Leer más

Solarpack(SPK) sale a bolsa. Cálculos y opinión.

Actualizacion 06.12.2018: Ha salido ayer a bolsa con un precio de 8.30 por accion y 32.05 millones de acciones, es decir, para los institucionales salia a un market cap de unos 266M€. Ahora cotiza a 9.14 mas o menos, con lo cual el market cap esta entorno a 293 M€, con lo cual esta cercano a la cifra manejada en este post

Por mi parte, de momento no he invertido en esta empresa, en caso de hacerlo, lo pondre en este blog.

 

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Scatec Solar. Nueva valoracion

Como ya he comentado, al hacer ratios de nuevo con los promotores fotovoltaicos, me sale que el ratio de Scatec de €/W excesivamente alto. Por un lado puedo argumentar que no es representativo ya que es una empresa de alto crecimiento y que tiene mucha mas potencia en construcción que potencia ya instalada.

Así que he pensado que una empresa que crece mucho se puede dividir en 2 empresas(tipo SOTP), A+B. Ademas este método de valoración nos puede valer para otras empresas con mucho crecimiento como Solarpack. Estas empresas serian:

A.- Una empresa que no crece y sin deuda: para ello disponemos los datos de empresas tipo "Yield" (dan un % alto en dividendos). Para estos múltiplos disponemos de los datos de los promotores Yield. En ellos los múltiplos medios del sector son: 1.8 €/W, 9.6xRevenues, 14 x EBITDA. Alguien puede decir que son altos y puedo estar de acuerdo, pero son la media del sector (o al menos según mis cálculos en marzo).   Leer más

Actualizacion de promotores: fotovoltaica

Voy a hacer un mini-resumen de las empresas promotoras de energía solar fotovoltaica, de las cuales ya hemos hablado anteriormente. Como he comentado en otras ocasiones, puede haber errores de todo tipo, así que no os fieis. He invertido en Scatec Solar y 7C Solarparken, por lo tanto puedo tener un sesgo a favor de estas empresas: Encavis, Scatec Solar, 7C Solarparken, Edisun Power, Solaria, Solarpack.

-Encavis:(antes Capital Stage) Se ha puesto muy interesante, desde abril han cambiado varias cosas(casi todas a mejor) en la empresa:

*Aumento de potencia desde 1140MW hasta 1550 MW instalados.

*Descenso de la deuda neta desde 1543 M€ hasta 1500 M€.

*Aumento de acciones desde 126.58 M hasta 129.40 M.

*y caída del precio desde 6.56 hasta 5.90 €. Todo esto hace caer un -26% sus múltiplos: desde 2.06 hasta 1.50 €/W. En general mejoran en casi todas las métricas:   Leer más

Comparativa de fabricantes de aerogeneradores

Este va a ser un post "ligth" en el cual voy a hablar someramente de este subsector. Aviso: he invertido en Siemens-Gamesa (ademas de haber trabajado hace mucho para ellos) tambien estoy pensando en invertir en Vestas Wind y por lo tanto puedo tener un sesgo a favor de estas empresas.

He de reconocer que el sector de fabricantes de aerogeneradores se escapa un poco de lo que mas domino(promotores). Este subsector dentro de las energias renovables es muy competitivo. Aunque si que es verdad que no son tantas las empresas que fabrican aerogeneradores a nivel global. Al contrario de lo que ocurren en el sector de promotores, que se benefician de las novedades tecnologicas de los fabricantes, para los fabricantes quedarse atras tecnologicamente puede ser un problema grave.

Es un subsector duro, muy competitivo y que en general los margenes no son muy altos y la competencia es global. Pero tambien es un sector que crece al 10-20% anual. Los precios unitarios de venta de aereogeneradores medidos en €/W pueden ser estables(o incluso bajar) año a año y por lo tanto los fabricantes cada año pueden vender mas aerogeneradores pero los ingresos no suben tanto. Los mayores fabricantes en 2017 fueron:   Leer más

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Hablemos en serio de la “emergencia climática” y del climaterio del crudo

Francisco Llinares. Hace unos diez mil años en el mundo había alrededor de cinco millones de personas, 9.000 años después la cifra andaba sobre los 300 millones. Y apenas empezamos a consumir grandes cantidades de petróleo, la población mundial aumentó 5.000 millones de personas en 80 años.
Autor del blog
  • Tibu74

    Value Investing. Energias Renovables e Innovacion tecnologica.

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