Hola Vicen68, gracias por tu comentario.
A ver te cuento, hay una diferencia entre usar el Price Index > 0 o no usarlo. En el ejemplo 1 yo no lo uso, es decir me vale cualquier empresa haya tenido un momento negativo o positivo.
En el segundo ejemplo, sí uso el Price Index pero < 0, es decir que el radar sólo busca empresas con momentum negativo en el período precedente.
En el caso que tu has puesto, en el segundo, usas el Price Index > 0, que sería un caso que no hemos tenido en cuenta en el estudio.
Recap:
CAGR Zona Euro: 21,59% SIN USAR PRICE INDEX
CAGR Zona Euro: 12,64% Usando el Price Index 12m < 0
Sin embargo, y aquí me encanta que hayas llegado a esta conclusión que comentas, porque es cierta.
Cambia mucho cuando aplicas ésta estrategia en EEUU respecto de si lo haces en Zona Euro.
Desde mi humilde opinión, que no he podido contrastar, aunque podría hacer el estudio, o incluso si me ayudáis lo hacemos juntos, creo que tiene que ver con el factor "crear el portfolio en base períodos fiscales".
Me explico en USA y Europa el backtesting abre las posiciones y las cierra en el inicio y final de cada período fiscal, pero como sabéis en USA hay diferentes períodos fiscales (DIC -DIC, MAR-MAR, MAY-MAY...), mientras que en Europa, salvo excepciones, la mayoría de empresas tienen un mismo período fiscal: DIC-DIC.
Esta condición hace que la creación del portafolio en el caso USA sea progresiva, y que se rebalancee progresivamente año tras año, y coincide con que esta situación es beneficiosa respecto de cuando el año fiscal coincide con el 31/12 en la mayoría de acciones (o todas) de tu portfolio (véase por ejemplo el paper de Piotroski cuando menciona este hecho).
En Europa se da este caso último, y el Momentum funciona mejor en carteras con rotación anual cuando el periodo fiscal coincide con el año natural. Mientras que si el portfolio es progresivo porque los períodos fiscales son diferentes, entonces es preferible seguir esa idea de comprar en pánico (por resumir, entiéndaseme) si el Momentum del período anterior es negativo.
Conclusión:
1. Value & Momentum: Europa
2. Deep Value: USA
Si no he conseguido explicarme bien, se queréis haré un artículo donde entre en detalle a este respecto.
En USA